雖然火電行業(yè)對(duì)環(huán)境影響仍然較大，但在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，火電依然是我國(guó)電力的主要主力電源。因此，火電行業(yè)在一定程度上是國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表，火電企業(yè)的發(fā)電量、機(jī)組利用小時(shí)數(shù)等要素也深受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。
隨著煤炭復(fù)產(chǎn)有望回復(fù)，煤價(jià)或開(kāi)啟新一輪下跌，以及增值稅下行等利好因素，火電行業(yè)頹勢(shì)得到緩解。以中國(guó)大型火力發(fā)電企業(yè)大唐發(fā)電(00991-HK)為例，在2018年，大唐發(fā)電業(yè)績(jī)得以提振。
產(chǎn)能改造良好，發(fā)電量增長(zhǎng)較穩(wěn)定
近些年，大唐發(fā)電業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。在2018年，大唐發(fā)電業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。年內(nèi)，大唐發(fā)電實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入933.90億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)10.93%；歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)12.32億元，同比下滑17.59%；毛利潤(rùn)443.92億元，同比增長(zhǎng)39.6%。
上圖可知，大唐發(fā)電2018年的營(yíng)收和毛利潤(rùn)都展現(xiàn)出了較大的彈性，結(jié)束了近幾年萎靡不振的頹勢(shì)。而業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，是由于大唐發(fā)電年內(nèi)的發(fā)電量較2017年(重述前)大幅增加了42%，達(dá)到2697.04億千瓦時(shí)。京津冀、東南沿海區(qū)域是大唐發(fā)電火電裝機(jī)最為集中的區(qū)域，這些地區(qū)火力發(fā)電量在2018年增長(zhǎng)顯著。其中，福建省在2018年的累計(jì)發(fā)電量達(dá)1390.4億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)23%；火電大省河北的火電發(fā)電量在年內(nèi)也有3%的增長(zhǎng)，表現(xiàn)也較為穩(wěn)健。
在近年發(fā)電量來(lái)穩(wěn)增的同時(shí)，大唐發(fā)電積極調(diào)整火電機(jī)組結(jié)構(gòu)也取得不錯(cuò)的成績(jī)。公司旗下有12家發(fā)電企業(yè)都分布在北京周邊，直接向北京輸送的電量，占整個(gè)北京區(qū)域用電負(fù)荷的65%，而北京地區(qū)的環(huán)保政策十分嚴(yán)厲，且鼓勵(lì)火電企業(yè)進(jìn)行靈活改造。因此，大唐發(fā)電在產(chǎn)能改造方面表現(xiàn)良好。大唐發(fā)電優(yōu)先發(fā)展節(jié)能環(huán)保型機(jī)組，努力推進(jìn)煤炭清潔高效利用。在2016 年，火電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到3517萬(wàn)千瓦，大型高效機(jī)組主要集中在東南沿海經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，總裝機(jī) 1172 萬(wàn)千瓦。目前，大唐發(fā)電在役火電機(jī)組累計(jì)完成超低排放環(huán)保改造68臺(tái)共計(jì)30,980兆瓦，改造完成率達(dá)到97%。
電源結(jié)構(gòu)劣勢(shì)緩解，清潔能源發(fā)展空間大
多年來(lái)，大唐發(fā)電主要以火電發(fā)電為主，電源結(jié)構(gòu)上存在比較單一的問(wèn)題。因此，清潔能源發(fā)電是大唐發(fā)電一個(gè)非常重要的發(fā)展方向，且也順應(yīng)了全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)時(shí)代潮流。
火電資產(chǎn)占比高，就需要做內(nèi)部改革和外部的業(yè)務(wù)拓展，不斷加大清潔能源的占比，以?xún)?yōu)化公司電源結(jié)構(gòu)，降低風(fēng)險(xiǎn)。
從近些年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整布局來(lái)看，大唐發(fā)電的清潔能源戰(zhàn)略是“風(fēng)水并重、海陸并重”。此外，光伏項(xiàng)目也是大唐發(fā)電一個(gè)重點(diǎn)的發(fā)展方向。截至2018年底，大唐發(fā)電包括風(fēng)電、水電和光伏等清潔能源發(fā)電在內(nèi)的裝機(jī)容量為15416兆瓦，占比約為26.55%，與業(yè)內(nèi)積極做能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的華能?chē)?guó)際控股(00902-HK，600011-CN)一樣，清潔能源裝機(jī)占比并未超過(guò)30%，可以判定，近年他們還會(huì)有很大的發(fā)展空間。
2017年，位于西南的長(zhǎng)河壩1號(hào)機(jī)組正式投產(chǎn)發(fā)電，使大唐發(fā)電的水電機(jī)組裝機(jī)容量上了一個(gè)臺(tái)階，目前裝機(jī)容量已接近1萬(wàn)兆瓦，成為公司最重要的清潔能源。
風(fēng)電方面，大唐發(fā)電的風(fēng)電資產(chǎn)廣布全國(guó)資源富集的區(qū)域，其中以河北、內(nèi)蒙和福建等省份為主。2018年底，大唐發(fā)電風(fēng)電裝機(jī)容量為2735.1兆瓦，同比增長(zhǎng)24.88%，增速表現(xiàn)不錯(cuò)。
燃料成本或會(huì)下跌
火電企業(yè)的燃料成本相當(dāng)高昂，有些企業(yè)的燃料成本甚至高于營(yíng)收。以火電業(yè)務(wù)為主業(yè)的電力上市公司凈利潤(rùn)連年下滑，除了環(huán)保投入大之外，燃料成本居高不下也是其中一個(gè)重要因素。因此，在折舊、維修及保養(yǎng)等其他領(lǐng)域的成本相對(duì)固定、上網(wǎng)電價(jià)差別不大的情況下，煤炭?jī)r(jià)格對(duì)火電企業(yè)利潤(rùn)的影響很大。
大唐發(fā)電在2018年的發(fā)電及發(fā)熱燃料成本為489.97億元，占了當(dāng)年經(jīng)營(yíng)成本的58.32%，而大多火電企業(yè)的燃料成本高于60%，表明大唐發(fā)電的成本控制還算不錯(cuò)。根據(jù)公司指引，合同煤炭采購(gòu)量占2018全年煤炭消費(fèi)總量44%，預(yù)計(jì)今年整體已簽訂煤炭合同按年增長(zhǎng)20%，這將令公司的燃料成本較同行有更大跌幅。
港股百?gòu)?qiáng)
大唐發(fā)電根基穩(wěn)固，業(yè)務(wù)布局也在穩(wěn)健中繼續(xù)完善。在新任“掌門(mén)”陳飛虎的帶領(lǐng)下，2019大唐發(fā)電或可以快速進(jìn)入到新階段的發(fā)展“蜜月期”。新一年的【港股100強(qiáng)】頒獎(jiǎng)典禮將于2019年5月24日(星期五)在深圳中洲萬(wàn)豪酒店舉行，大唐發(fā)電能否成功入圍？我們期待屆時(shí)能夠揭曉這個(gè)答案。
