中原環(huán)保4月23日晚間發(fā)布公告，鄭州市政府審議批準(zhǔn)，同意將鄭州市污水凈化有限公司整體上市裝入中原環(huán)保，以徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。
注意的是該交易事項(xiàng)處于前期籌劃階段。
而對(duì)于中原環(huán)保來說，新資產(chǎn)包的注入短期來看帶來的是新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)以及業(yè)務(wù)擴(kuò)展，畢竟這次注入最大的問題還是要解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題，受益最大便是中原環(huán)保；而市場(chǎng)上也對(duì)于其正面積極的回應(yīng)。中原環(huán)保今日一開盤便是一字板漲停。
中原環(huán)保是國有控股上市公司，立足于中原，主要的業(yè)務(wù)范圍涵蓋“大公用、大環(huán)保、大生態(tài)”等板塊，特別是在供水、污水處理、污泥處置、中水利用、集中供熱、固廢處置、環(huán)保設(shè)備制造、新能源利用、市政建設(shè)、園林綠化及水環(huán)境綜合治理。
在股東結(jié)構(gòu)方面，排名前三的皆是河南省國企資管，其中第一大股東鄭州公用事業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司股份占比接近34%。
所以說中原環(huán)保在河南地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)力非常強(qiáng)。
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此次為什么要這個(gè)階段進(jìn)行整合？
首先是在2018年受政府“去杠桿”、融資環(huán)境惡化、ppp項(xiàng)目清庫等影響，整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)大幅受挫，企業(yè)業(yè)績(jī)大幅度受挫，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年前三季度，59家環(huán)保上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1629.7億元，與過去幾年30%左右的增幅相比，前三季度同比僅增長(zhǎng)6.1%，；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)143.7億元，同比增長(zhǎng)-24%，呈現(xiàn)大幅度的負(fù)增長(zhǎng)。
而股價(jià)正面反應(yīng)了這一現(xiàn)實(shí)；根據(jù)申萬宏源統(tǒng)計(jì)2018年環(huán)保行業(yè)整體凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)僅為4.57%，低于上年同期增速約22.99個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)保指數(shù)全年下跌達(dá)到49.68%，在29個(gè)一級(jí)子行業(yè)中跌幅最大，跑輸大盤25.09個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板21.03個(gè)百分點(diǎn)。來自首創(chuàng)證券的分析也顯示，2018年環(huán)保板塊總體市值縮水約45%，大幅跑輸上證綜指。
不過中國還是存在非常大的市場(chǎng)規(guī)模，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入約13500億元，較2016年增長(zhǎng)約17.4%，其中環(huán)境服務(wù)營業(yè)收入約7550億元，同比增長(zhǎng)約23.8%，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品銷售收入約6000億元，同比增長(zhǎng)約10.0%。2018年第一季度銷售收入約為2794億元，同比增長(zhǎng)15%。2018年上半年約為6690億元，同比增長(zhǎng)約18%。截止到2018年前三季度，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入達(dá)1.06萬億元，同比增長(zhǎng)17.7%，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年環(huán)保產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入可超過1.5萬億元。
來源：前瞻網(wǎng)
從企業(yè)來看，地域性非常明顯。因?yàn)榄h(huán)保企業(yè)現(xiàn)金流難以覆蓋投資支出，需要依賴外部融資；再加上經(jīng)營項(xiàng)目和排污許可資質(zhì)離不開政府層次，所以環(huán)保這一領(lǐng)域大部分都是國企。所以在經(jīng)歷2018年一整年的行業(yè)洗牌，以及環(huán)保督查形成強(qiáng)約束，倒逼行業(yè)集中度逐步提升，提高自身效率。
那么在這里看來河南省將旗下的另一個(gè)資產(chǎn)包注入中原環(huán)保，更大的目的也是河南政府對(duì)其省內(nèi)環(huán)保行業(yè)的資源整合，提高效率避免旗下企業(yè)不必要的競(jìng)爭(zhēng)。再者，提高中原環(huán)保自身的實(shí)力，充分利用好這一上市平臺(tái)，加大自身省內(nèi)環(huán)保力度改革。
而此次注入標(biāo)的鄭州市污水凈化有限公司，注冊(cè)資本在1000萬，主要經(jīng)營的范圍在污水、污泥處理處置；中水開發(fā)利用；化工、復(fù)合肥料生產(chǎn)銷售；養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)；城市固體廢棄物（不含危險(xiǎn)化學(xué)品）清運(yùn)、處理和資源利用；城市環(huán)境綜合治理；環(huán)境保護(hù)檢測(cè)。同時(shí)也是國資委旗下控股；
而中原環(huán)保已經(jīng)不是第一次與鄭州污水凈化這個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)注入了，其實(shí)早有預(yù)期。在2015年9月25日收到河南省政府國資委《關(guān)于中原環(huán)保股份有限公司發(fā)行股份有關(guān)事宜的批復(fù)》，原則同意鄭州市污水凈化有限公司(簡(jiǎn)稱“凈化公司”)與中原環(huán)保股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中原環(huán)保”)進(jìn)行資產(chǎn)重組。不過當(dāng)時(shí)采取是非公開發(fā)行股份募集資金的方式；不過當(dāng)時(shí)只是中原環(huán)保購買其相關(guān)資產(chǎn)。
而中原環(huán)保在自身實(shí)力方面在國內(nèi)處于第一梯隊(duì)同時(shí)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，并沒有受到2018年行業(yè)環(huán)境的影響；
在2018年全年業(yè)績(jī)?cè)?0.27億元，同比增長(zhǎng)5%，扣非歸母凈利潤(rùn)在3.13億元，同比增長(zhǎng)8.96%；現(xiàn)金流入也是三年的凈流入狀態(tài)，基本維持在3個(gè)億之間。
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雖然中原環(huán)保的財(cái)務(wù)非常健康，但是它的極限也是顯而易見的，便是地理位置因素，上述說到整個(gè)環(huán)保行業(yè)的區(qū)域性非常強(qiáng)。
中原環(huán)保100%營收來自于河南省，并沒有向省外去擴(kuò)展，那么這就造成中原環(huán)保的運(yùn)營的業(yè)務(wù)飽和量問題；一旦吃透了省內(nèi)的資源，那么它的業(yè)績(jī)就會(huì)很快的來到增長(zhǎng)瓶頸期；再加上省內(nèi)還有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的參與，要想持續(xù)高增長(zhǎng)發(fā)展，就必須依靠上層去整合資源，進(jìn)一步深挖省內(nèi)，而這個(gè)便是此次將鄭州市污水凈化有限公司的深層原因。
風(fēng)險(xiǎn)方面，此次注入只是前期籌劃階段，尚未履行公司董事會(huì)、股東大會(huì)等審議程序，存在較大不確定性；再者當(dāng)前中介機(jī)構(gòu)尚未選聘，本次交易是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易、是否構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組尚不確定，截止本公告日期公司未簽署任何交易意向性文件，所以還是存在風(fēng)險(xiǎn)因素。
小結(jié)
此次注入資產(chǎn)，對(duì)于中原環(huán)保短期業(yè)務(wù)發(fā)展是十分有利的，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，僅僅單純的依靠河南一個(gè)省的資源對(duì)于自身業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展是看得見的一個(gè)瓶頸。所以擬注入新資產(chǎn)包，是否帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)？未來還是很難說。
