2025年上半年，全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，氫能產(chǎn)業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)與技術(shù)迭代的雙重推動(dòng)下加速商業(yè)化。中國(guó)作為全球規(guī)模最大的氫燃料電池和綠氫市場(chǎng)，企業(yè)出海步伐顯著加快。

8月8日，國(guó)內(nèi)氫燃料電池系統(tǒng)龍頭重塑能源（02570.HK）2025年中報(bào)公布，交出了一份“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、財(cái)務(wù)指標(biāo)改善”的中期答卷。報(bào)告期間，重塑能源總收入保持穩(wěn)健的同時(shí)，來(lái)自海外市場(chǎng)收入同比激增360.3%，公司多年來(lái)全球化布局的階段性成效持續(xù)顯現(xiàn)，海外業(yè)務(wù)成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，核心業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)

報(bào)告期間，重塑能源自研的氫燃料電池系統(tǒng)銷(xiāo)售收入同比激增141.8%至0.768億元，占總收入比重從2024年同期的29.7%提升至71.8%，成為公司核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)。這一變化印證了重塑能源管理層“聚焦核心業(yè)務(wù)”戰(zhàn)略的有效性，尤其在行業(yè)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)需求匹配度顯著提升。

盡管報(bào)告期內(nèi)凈虧損仍達(dá)3.3億元，但重塑能源同比收窄28.7%的改善幅度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。通過(guò)不斷提升經(jīng)營(yíng)管理能效，公司顯著降低了銷(xiāo)售、行政等成本開(kāi)支，并通過(guò)持續(xù)聚焦及精簡(jiǎn)產(chǎn)品策略，控制研發(fā)成本的同時(shí)，顯著提升了研發(fā)人員活動(dòng)及研發(fā)資源投入效率。2025年上半年，公司自主開(kāi)發(fā)的新一代燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品Sirius系列量產(chǎn)帶來(lái)的成本下降與運(yùn)營(yíng)費(fèi)用管控成效，在財(cái)報(bào)中已初步顯現(xiàn)，并進(jìn)一步鞏固了公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。隨著市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)釋放，重塑能源虧損收窄趨勢(shì)有望延續(xù)。

在氫能行業(yè)整體承壓、多家企業(yè)因市場(chǎng)需求波動(dòng)陷入業(yè)績(jī)下滑的背景下，重塑能源將每一個(gè)環(huán)節(jié)的效率提升轉(zhuǎn)化為關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的顯著改善。公司上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出同比也大幅減少，并實(shí)現(xiàn)了跨越式的由負(fù)轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約達(dá)到人民幣10.511億元，較報(bào)告期初時(shí)增加約19.0%，不僅反映了公司運(yùn)營(yíng)效率的提升，更折射出其在成本管控與資金周轉(zhuǎn)能力上的進(jìn)步。

全球化布局結(jié)碩果，未來(lái)進(jìn)一步探索參與海外綠氫項(xiàng)目

從重塑能源披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，其海外市場(chǎng)今年上半年收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。相比2024年同期貢獻(xiàn)的收入躍升360.3%，占營(yíng)收比重從2.02%提升至10.3%，歐洲、東南亞等市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要增量。

根據(jù)公開(kāi)資料，重塑能源在加拿大溫哥華和德國(guó)斯圖加特分別設(shè)立了子公司并部署了當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)，旗下規(guī)?；圃旃S獲得了荷蘭交通部（RDW）工廠審核認(rèn)證證書(shū)，燃料電池系統(tǒng)及核心部件產(chǎn)品獲得TüV北德、TüV萊茵等多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證，并參與了聯(lián)合國(guó)燃料電池汽車(chē)安全技術(shù)法規(guī)及碳減排方法學(xué)的制定和完善。自2017年開(kāi)始，重塑能源就陸續(xù)在美國(guó)、德國(guó)、日本、瑞士、馬來(lái)西亞等國(guó)家落地了覆蓋多場(chǎng)景、具有示范意義的燃料電池汽車(chē)及發(fā)電項(xiàng)目，并與舍弗勒、莊信萬(wàn)豐、GreenGT等知名企業(yè)合作構(gòu)建本土化的供應(yīng)鏈及產(chǎn)業(yè)生態(tài)，逐步在國(guó)際市場(chǎng)積累了良好的品牌形象與產(chǎn)品口碑。

國(guó)際氫能委員會(huì)全球首屆高級(jí)商務(wù)論壇企業(yè)代表走進(jìn)重塑能源

這些布局與探索，為公司海外業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)，成為少數(shù)在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；桓兜闹袊?guó)氫能企業(yè)。根據(jù)重塑能源招股書(shū)和2024年度報(bào)告披露，重塑能源2021年-2024年來(lái)自海外國(guó)家或地區(qū)的收入分別為人民幣550萬(wàn)元、860萬(wàn)元、2320萬(wàn)元、5840萬(wàn)元，高速增長(zhǎng)海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

中報(bào)顯示，重塑能源將鞏固海外市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，圍繞共建“一帶一路”的倡議，聚焦東南亞、中亞、中東、北非等重點(diǎn)潛在市場(chǎng)區(qū)域，加強(qiáng)市場(chǎng)拓展和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，發(fā)揮海外市場(chǎng)訂單高毛利的優(yōu)勢(shì)，以提升企業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。同時(shí)，進(jìn)一步探索參與海外綠氫生態(tài)項(xiàng)目，發(fā)揮中國(guó)綠氫項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)電解水氫能裝備及零部件等產(chǎn)品海外銷(xiāo)售，并繼續(xù)大力拓展重卡、氫儲(chǔ)能、發(fā)電等全球氫能應(yīng)用場(chǎng)景。

香港首個(gè)跨境氫能旅游巴士

2025年以來(lái)，中國(guó)氫能政策持續(xù)完善，產(chǎn)業(yè)生態(tài)加速構(gòu)建，燃料電池汽車(chē)示范城市群擴(kuò)容至新疆、山西等6地，超10省市實(shí)施氫車(chē)高速通行費(fèi)減免，國(guó)家發(fā)改委設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金支持氫能技術(shù)研發(fā)。與此同時(shí)，歐美市場(chǎng)因能源安全需求提升，普遍加大了對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)的政策支持，對(duì)產(chǎn)業(yè)上游的可再生能源制綠氫，下游應(yīng)用端的氫能交通、分布式發(fā)電等場(chǎng)景的重視度不斷提升。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球氫能項(xiàng)目數(shù)量2020-2025年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)7倍，低碳?xì)錃庑枨箢A(yù)計(jì)2050年達(dá)5.28億噸，為行業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容、技術(shù)合作提供了廣闊的空間。以重塑能源為代表的中國(guó)氫能企業(yè)正積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，通過(guò)參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定，推動(dòng)氫能多元應(yīng)用落地，積極參與區(qū)域氫能生態(tài)構(gòu)建等方式，持續(xù)拓展海外市場(chǎng)空間與規(guī)模。