三季度業(yè)績(jī)?cè)?長(zhǎng)26.5%。2014 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15.07 億元，同比增長(zhǎng)9.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.52 億元，同比增長(zhǎng)20.36%。其中三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.63 億元，同比增長(zhǎng)7.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17 億元，同比增長(zhǎng)26.54%，好于上半年。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于費(fèi)用改善。三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約3000 萬(wàn)元，主要來(lái)源于期間費(fèi)用的減少：2013Q3 三項(xiàng)費(fèi)用高達(dá)1.10 億元；2014Q3 三項(xiàng)費(fèi)用約7382 萬(wàn)元，同比減少約3600 萬(wàn)元。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率小幅下滑。從母公司財(cái)報(bào)及合同訂單情況分析，預(yù)計(jì)三季度公司電表業(yè)務(wù)收入與毛利率同比基本持平，并表后的總營(yíng)收增長(zhǎng)及毛利率小幅下滑主要源于毛利率相對(duì)較低的市政照明工程及其他項(xiàng)目工程的收入確認(rèn)。

靜候光伏業(yè)務(wù)爆發(fā)。（1）前期準(zhǔn)備充分、資源儲(chǔ)備豐富：公司先后在江蘇南通、四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥、內(nèi)蒙古呼和浩特及山東濟(jì)南等地成立了新能源子公司，且與當(dāng)?shù)卣蚱髽I(yè)簽署了戰(zhàn)略合作與投資協(xié)議，并完成了200MW 組件生產(chǎn)線的建設(shè)，此外，公司正擬定向增發(fā)18 億元用于電站投資。（2）獨(dú)具多項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：一、資金優(yōu)勢(shì)：公司在手資金充裕、負(fù)債率低，可撬動(dòng)的資金量高達(dá)五六十億，足以支撐未來(lái)兩三年的業(yè)務(wù)發(fā)展；二、團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)：以陸總為代表的管理團(tuán)隊(duì)在光伏領(lǐng)域具有豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)認(rèn)識(shí)深刻，具有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)開(kāi)拓和執(zhí)行能力；三、主業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)：電表業(yè)務(wù)積累的電網(wǎng)資源可共享。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為：1.26元、1.55 元、1.93 元，對(duì)應(yīng)于10 月27 日收盤(pán)價(jià)，PE 分別為：20倍、16 倍、13 倍，估值較低，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期；電表業(yè)務(wù)下滑；其他。