據(jù)申銀萬國報告，新電改方案有望于15年初出臺。電價改革或?qū)⒉扇≥斉潆妰r獨立核準+經(jīng)營性電價市場化的形式推進，以‘競價上網(wǎng)’為最終目的。日前已通過國務院審核，整體方案有望于15年初出臺。

電價改革長期將帶來電價水平的下降趨勢。從國際改革經(jīng)驗來看，改革將促進整體電力價格水平的下降。英、法、日等國電改后十年左右，電價水平都下降了20%以上。我國本次電改改變了電網(wǎng)‘差價收入’的盈利模式，在發(fā)、售電兩側(cè)引入市場化機制，將有利于降低全社會用電成本，改善下游全產(chǎn)業(yè)鏈(原材料、制造等環(huán)節(jié))盈利水平。建議關注對電價敏感度較高的高耗能行業(yè)：電解鋁行業(yè)最為受益，直購電大戶受益明顯。有色金屬子行業(yè)中，電價改革影響最為深遠的當屬電解鋁行業(yè)，電力成本占其生產(chǎn)總成本的40%左右，電價水平長期下降趨勢將有利于直購電大戶企業(yè)。噸鋁盈利對電價下調(diào)敏感，首推中國鋁業(yè)，建議積極關注云鋁股份等其他電解鋁個股。以行業(yè)噸鋁平均耗電13500度計算，假設電價每下調(diào)0.1元/度，則噸鋁成本將下降約10%，可令噸鋁從虧損變?yōu)橛?00元/噸左右。綜合考慮公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、國企改革降本增效、鋁土礦價格上漲、明年中期鋁價反彈等原因，首推中國鋁業(yè)，此外還可關注云南省直購電第一試點企業(yè)云鋁股份等。

電價對基礎化工品部分子行業(yè)影響較大，直供電模式有利于提升行業(yè)集中度?；ば袠I(yè)占全社會用電量的8%左右，相對占比較大。電價下降趨勢將長期對整體行業(yè)形成利好，成本下降的同時也將一定程度上增強國內(nèi)產(chǎn)品的出口競爭力。電價對基礎化工品部分子行業(yè)影響較大，主要包括黃磷和氯堿產(chǎn)品等典型品種。此外，由于基礎化工品同質(zhì)化競爭嚴重，未來如直供電模式大規(guī)模普及，龍頭企業(yè)或?qū)⑾硎芤?guī)模效應帶來的優(yōu)惠電價，擴大成本領先優(yōu)勢，有望加速行業(yè)洗牌，提升行業(yè)集中度。

水泥行業(yè)有望在未來電價下降過程中受益。水泥行業(yè)用電量占全社會用電量的4%左右，水泥行業(yè)高耗電特性有望在未來電價下降過程中受益。綜合考慮余熱發(fā)電和不含余熱發(fā)電兩種情況下，噸水泥耗電費用約43元，占每噸水泥生產(chǎn)總成本的22%左右。假設電價每下降0.01元/千瓦時，含余熱發(fā)電和不含余熱發(fā)電的噸水泥成本分別下降0.6元、0.9元。

則整個水泥行業(yè)(余熱發(fā)電比例為50%)可節(jié)省成本支出約17.5億元。