根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì),12 月全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降2.0%,其中服裝零售額同降0.4%。服裝終端零售自下半年以來(lái)持續(xù)徘徊在零增長(zhǎng)左右,實(shí)體消費(fèi)持續(xù)低迷,由于2014 年春節(jié)零售額高基數(shù)(1-2 月同比增長(zhǎng)18%),我們預(yù)計(jì)2015 年50 家零售企業(yè)服裝零售額增速將維持低位。上周五證監(jiān)會(huì)通報(bào)了第四季度券商融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查情況,多家券商由于存在違規(guī)情況被證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施。經(jīng)過(guò)我們整理,紡織服裝業(yè)內(nèi)融資余額占比較高個(gè)股為:美爾雅(16%)、七匹狼(12.4%)、報(bào)喜鳥(niǎo)(8.1%)、航民股份(7.7%)、探路者(6.5%)、雅戈?duì)?6.3%)。

 

      行業(yè)投資策略。傳統(tǒng)品牌服裝行業(yè)需求持續(xù)下行,線上侵蝕線下份額趨勢(shì)未變,實(shí)體消費(fèi)低迷持續(xù)倒逼品牌服裝對(duì)上游供應(yīng)鏈、下游經(jīng)銷商模式進(jìn)行調(diào)整,未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自于內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的內(nèi)生增長(zhǎng)及外延(轉(zhuǎn)型)并購(gòu)帶來(lái)的二次成長(zhǎng)。因此我們的推薦邏輯也圍繞業(yè)績(jī)白馬+新消費(fèi)轉(zhuǎn)型兩條主線:1)業(yè)績(jī)改善龍頭白馬股:森馬服飾(兒童產(chǎn)業(yè)整合+大眾休閑龍頭新機(jī)遇+高送轉(zhuǎn)預(yù)期)、羅萊家紡(業(yè)績(jī)回升+收購(gòu)大樸網(wǎng)賣出整合步伐+渠道改革)、奧康國(guó)際(員工持股計(jì)劃執(zhí)行完畢+業(yè)績(jī)一季度有望回升);2)新消費(fèi)轉(zhuǎn)型:探路者(打造戶外綜合服務(wù)平臺(tái),2015 年將在戶外體育項(xiàng)目上有所進(jìn)展)、貴人鳥(niǎo)(業(yè)績(jī)筑底+成立體育運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái))、美盛文化(布局大文化產(chǎn)業(yè)鏈+上海迪士尼樂(lè)園概念)、嘉欣絲綢(多元布局+參股金融+依托金蠶網(wǎng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理)。

 

      本周股票組合。上期組合漲幅為0.13%,組合跑輸行業(yè)指數(shù)0.37 個(gè)百分點(diǎn)。本周股票池不變:羅萊家紡(20%)、美盛文化(20%)、森馬服飾(20%)、搜于特(15%)、嘉欣絲綢(15%)、紅豆股份(10%)。

 

      上周表現(xiàn)回顧。上周上證綜指、深成指、滬深300 漲幅分別為2.77%/1.84%/2.49%。紡織服裝漲幅為0.50%,其中紡織制造上漲0.94%,品牌服飾上漲0.28%。板塊漲幅前三公司為鳳竹紡織、聯(lián)發(fā)股份、弘業(yè)股份;跌幅前三公司為美欣達(dá)、凱撒股份、探路者。

 

      重要公司公告。A 股上市公司:嘉欣絲綢(受讓嘉欣苗木城15%股權(quán))、夢(mèng)潔家紡(上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)告為40%-60%)、潯興股份(定增2400萬(wàn)股);海外上市公司:H&M(12 月銷售上漲15%);Burberry(三季度香港銷售倒退);Nike(西歐市場(chǎng)訂單漲13%遜預(yù)期);ASOS(假日季銷售漲15%);Express 上調(diào)四季度及全年預(yù)期。

 

      行業(yè)重要資訊。2014 年12 月全國(guó)50 家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比下降0.4%;2014 年我國(guó)紡織出口額同比增長(zhǎng)5.08%。