近日，國家科學技術獎勵大會將2014年度國家科學技術進步獎一等獎，授予國家電網公司組織申報的“國家電網智能電網創(chuàng)新工程”項目。回顧近年來的獲獎記錄發(fā)現(xiàn)，國家電網公司有關智能電網的項目屢獲大獎。這足以反映智能電網技術創(chuàng)新在我國電網基礎設施中的重要地位。
中國作為當前經濟發(fā)展最快的主要經濟體，其電網發(fā)展也代表了大多數(shù)國家和地區(qū)的趨勢，將傳統(tǒng)電網升級為智能電網，全球電網將進入2.0時代。
人類社會，已很難想象離開電力的生活，把輸電、變電、配電聯(lián)為一體的電網，將萬千觸手伸展到企業(yè)、家庭的角角落落，提供動力、創(chuàng)造光明。隨著時代發(fā)展、科技進步，電網自身的變革也勢在必行。升級版的智能電網，既是對傳統(tǒng)電網的升級，也是新能源、信息、電力電子等多種先進技術的交叉融合，而其發(fā)展路徑也日趨清晰：智能電表應用、幫助發(fā)展智能家居、將太陽能光伏和電池作為一種潛在的經濟有效的并網解決方案、微電網及虛擬發(fā)電廠、虛擬化配電網……想象一下，你可以隨時用智能手表控制家里的空調、冰箱的溫度，而分布于城鄉(xiāng)之間無數(shù)的分布式微電源或獨立或相互聯(lián)結，等等，從而將電網的觸手遠遠擴充，將電能的利用效率大大提升。
前景清晰充滿商機
部分國家著力于智能電網的互動性，而我國則將建設堅強智能電網提升為國家發(fā)展戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略除了提升電網的安全性、經濟型和互動性外，對于保障新能源發(fā)電，促進節(jié)能減排和環(huán)境改善也有舉足輕重的意義。
電網升級，對于智能電網電力設備、管理服務等都有著同樣的巨大需求。TechNavio預測稱，全球智能電網數(shù)據分析市場從2014年至2019年的復合年增長率將高達20.6%。據彭博新能源財經估算，2014 年全球智能電網設備市場約為166 億美元，2019 年將成長為 255 億美元。相關智能電網產業(yè)巨頭紛紛瞄準這一商機。
國際上通常認為，智能電網主要是傳感、信息通信技術與電網基礎設施的高度集成，強調通過電價機制，以及與用戶的互動，進一步提高電網資產利用率以及經濟性。例如，美國主要是對陳舊老化的電力設施進行更新改造或依靠技術手段提高利用效率，而歐洲國家主要是促進并滿足風能、太陽能和生物質能等可再生能源快速發(fā)展的需要。不同國家對于智能電網功能的側重點略有不同，總體上都必須滿足安全、可靠、優(yōu)質、高效的電力供應。
智能電網涵蓋范圍極廣，小到用戶家中的一只智能電表，大到整個電網的智能調度控制系統(tǒng)。目前。電力行業(yè)專家將智能電網系統(tǒng)劃分為智能調度和智能管理兩部分。其中，新能源接入、輸變電能力提升、微電網技術等被列為調度部分。而用戶信息采集、配電自動化、電能利用則被列入智能管理部分。
相關資料顯示，在新能源接入、輸變電能力提升方面，我國目前掌握的技術均達到了較高的水平。相比之下，由于缺少技術標準、需求增加等原因，智能管理部分未來有更為廣闊的商業(yè)前景。
讓更多需求互動
事實上，電網2.0版在全球范圍也正呈現(xiàn)出更清晰的發(fā)展。
在線能源論壇本月刊文指出去年智能電網發(fā)展的五大趨勢。其中包括智能電表的應用，依托后臺數(shù)據分析得到了實時的情報;幫助發(fā)展智能家居;太陽能光伏和電池作為一種潛在的經濟有效的并網解決方案;微電網及虛擬發(fā)電廠;提前規(guī)劃的虛擬化配電網。
微電網是由一些微型電源等分布式發(fā)電系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和負荷構成，可同時提供電能和熱能的獨立網絡。微電網既可以和公共電網并聯(lián)運行，也可以單獨運行。微電網可以覆蓋傳統(tǒng)電力系統(tǒng)難以達到的偏遠地區(qū)，并提高該地區(qū)的供電可靠性和電能質量。
微電網可以代表許多不同的東西，從一個簡單的備份電源或者在醫(yī)院等特定場所的現(xiàn)場發(fā)電系統(tǒng)，到復雜的互聯(lián)當?shù)靥柲馨l(fā)電，電池及熱電的聯(lián)產系統(tǒng)。GTM研究預測，這些更先進的微電網將成為城市智能電網景觀的重要組成部分，幫助美國的產能從如今的1051百萬瓦特到2017年擴大到1843百萬瓦特。
特變電工：受益于一路一帶及新疆發(fā)展戰(zhàn)略 推薦評級
2015-01-20 類別：公司研究機構：中金公司研究員
[摘要]
公司近況媒體報道，國網近日舉辦2015年度工作會議，規(guī)劃2015年電網投資金額超4200億元，同比增幅達24%，投資金額再創(chuàng)歷史新高，超出市場預期。
另外，國家電網“十三五”期間將規(guī)劃在新疆投資1900億元，主要是緊抓國家“一帶一路”戰(zhàn)略機遇，推動疆電外送。
公司將受益于“一路一帶”發(fā)展戰(zhàn)略。特變電工是我國電力設備行業(yè)中海外工程開拓能力最強的公司，擁有10+年海外工程總包經驗，重點布局在中亞、印度、西非等地，2013年底在手海外訂單金額達到30億美金。另外，公司地處新疆，區(qū)位優(yōu)勢明顯，擁有豐富的煤、油、氣、新能源等資源，從長遠看，在特高壓技術的支撐下，有望與中亞形成能源的互聯(lián)互通。判斷公司將受益于我國“一路一帶”戰(zhàn)略的實施，海外收入占比有望從目前的10%逐步提升至30%的水平。
新能源業(yè)務仍將持續(xù)發(fā)展。公司2014年預計生產多晶硅1.6萬噸，按照16萬/噸(含稅)的平均售價計算，貢獻收入約為22億元，預計2015年多晶硅產量上升至2萬噸，且總成本仍將有進一步約10%的下降，估算利潤貢獻仍將有25%的上升。光伏EPC方面，公司2013年轉讓結算量約為450MW，2014年有望提升至700MW，2015年預計仍將增長至800-900MW，且公司也考慮選擇部分優(yōu)質項目自己運營，從EPC建造轉型為光伏運營商。
估值建議維持2014/15年EPS預測0.58、0.77元，新增2016年EPS預測0.98元。目標價18元(此前目標價12元)，對應2015年市盈率23倍，維持推薦評級。
風險海外項目進度低于預期。
平高電氣：2015/16年業(yè)績仍將保持高速增長 推薦評級
2015-01-20 類別：公司研究 機構：中金公司 研究員：
[摘要]
公司近況媒體報道，國網近日舉辦2015年度工作會議，規(guī)劃2015年電網投資金額超4200億元，同比增幅達24%，投資金額再創(chuàng)歷史新高，超出市場預期。
評論特高壓交流線路GIS交貨量將保持增長。預計平高電氣2014年特高壓GIS交貨間隔數(shù)為17個，對應2014年末在手訂單20個(淮南-上海北環(huán)線9個，錫盟-山東11個)。隨著“蒙西-天津南”、“榆橫-濰坊”兩條特高壓線路在2015年相繼核準，預計2015年新增GIS訂單量為32個間隔，而2016年預計也會有2-3條交流特高壓線路獲批。故預測公司2014-2016年交流GIS的交貨間隔數(shù)分別為17、25、32個，同比分別增長55%、47%、28%。
直流訂單將在2016年提供業(yè)績增量。公司在“寧東-紹興”直流特高壓線路中獲得7億元新增訂單，將于2015年確認收入。
我們預計2015年將進入特高壓直流核準爆發(fā)期，預計將有5條直流線路大概率最終落地(錫盟-泰州、酒泉-湖南、內蒙古-上海廟、滇西北-廣東、山西-江蘇)，假設每條線路貢獻新增訂單6億元，2016年直流訂單將額外貢獻25億元收入(扣除增值稅)，帶動收入繼續(xù)高增長。
特高壓出口有望帶來超預期增長。國網在2015年兩會上提出將開展哈薩克斯坦-南陽特高壓直流工程、俄羅斯-河北特高壓直流工程、蒙古錫伯敖包-天津、新疆伊犁-巴基斯坦直流工程前期工作。預計平高電氣有望參與其中，一旦線路落地，將提供超預期增長。
估值建議由于公司2014年GIS交貨數(shù)量高于預期，小幅上調公司2014年EPS預測6%至0.63元，小幅下調2015年EPS預測2%至1.08元，首次給出2016年EPS預測1.67元。
維持目標價22元，對應2015年市盈率20倍，維持“推薦”評級。
風險特高壓建設進度低于預期。
長高集團：外延式并購新能源汽車產業(yè)鏈 增持評級
2015-01-20 類別：公司研究 機構：國泰君安研究員：洪榮華 劉驍 谷琦彬
[摘要]
本報告導讀：公司電力設備主業(yè)平穩(wěn)增長，預計未來將圍繞新能源汽車充電機、電機電控及關鍵基礎設施充電樁等領域展開持續(xù)的外延式并購。目標價22元，增持評級。
投資要點：首次覆蓋，增持評級。預計公司2014-2016年EPS0.37、0.62和0.81元，基于對公司與時空汽車合作前景、持續(xù)并購轉型的看好，結合PE和PEG估值法，給予目標價22元，增持評級。
外延式并購布局新能源汽車產業(yè)鏈。公司定增募集不超過5.37億元，管理層認購了定增52.6%股份，鎖定3年，彰顯對公司轉型前景的信心，時空汽車董事長陳峰參與7.8%，為公司后續(xù)與時空汽車全方位深入合作提供足夠想象空間。公司以5750萬元收購杭州富特科技，富特客戶包括時空、眾泰和康迪，擁有穩(wěn)定的客戶和市場地位，預計時空2015年放量的物流車和乘用車將優(yōu)先采購富特科技的車載充電系統(tǒng)，富特的市占率有望維持20%，預計2014-2016年凈利潤900萬、1800萬和3000萬。根據公司定增預案中的表述，產業(yè)并購擬圍繞新能源汽車充電機、電機電控及關鍵基礎設施充電樁等領域。我們認為，收購富特科技是公司邁出轉型的第一步，預計后續(xù)還有持續(xù)的外延式并購。
試水新能源汽車租賃，探索模式重于短期盈利。公司與時空汽車合資成立新能源汽車運營服務公司，在湖南當?shù)亻_展新能源汽車租賃業(yè)務。目前租賃業(yè)務的地域性較強，立足本土、力爭拿到補貼才能盈利。如果初期運營幾百輛車，利潤貢獻數(shù)百萬，彈性較小。但隨著新能源汽車放量和租賃業(yè)務的跨地域擴張，該業(yè)務仍有很大的成長空間。
電力設備主業(yè)平穩(wěn)增長。隔離開關增長來自電網系統(tǒng)外和海外市場拓展，組合電器將快速放量，2015年收入有望增長100%至2億元。
風險提示。外延式并購進度不達預期，國內新能源汽車銷量不達預期。
東源電器：龍頭企業(yè)高歌猛進 買入評級
2015-01-22 類別：公司研究 機構：海通證券研究員：周旭輝徐柏喬
[摘要]
核心觀點：(1)東源電器擬發(fā)行股票認購合肥國軒高科99.26%股權，國軒高科成功借殼上市，公司變身為國內最為專業(yè)的動力電池龍頭企業(yè);(2)新能源汽車板塊迎建倉良機：受原油價格下跌、市場風格轉換等因素影響，新能源汽車板塊近期有所調整，我們認為油價下跌對于行業(yè)基本面影響有限，而市場情緒的影響已經有所消化。2015年是“十二五”新能源汽車銷量沖關最后一年，銷量一季度筑底，二季度起飛，當前是板塊建倉良機;(3)動力鋰電盡享盛宴：需求端爆棚，國內新能源汽車2014年產量達8.39萬輛，同比增長近4倍，預計2015年新能源汽車將持續(xù)維持高增長，產量約達20萬輛，同比增長近1.5倍，動力鋰電市場規(guī)模有望再翻番，動力電池迎來行業(yè)盛宴;供給端緊缺，國內一線動力鋰電存在較大供給缺口，優(yōu)質產品供不應求，由于擴產和認證具備很高壁壘，這一情況到2016年之前都不會有所改變，龍頭企業(yè)相機而動將盡享行業(yè)盛宴;(4)國軒高科是動力鋰電的最優(yōu)標的：公司政策把握精準，在之前行業(yè)不明朗時明辨方向，形成客戶、規(guī)模、成本護城河;公司尋求商業(yè)模式創(chuàng)新，未來將在電動車租賃、運營開辟新天地;公司資本運作深謀遠慮，為搶占先機率先借殼登陸資本市場，資本、實體共振將顯著拉開與競爭對手差距。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2014-2016年歸屬上市公司凈利潤分別為2.58億元、4.61億元、6.19億元，按照此次交易完成之后股本8.63億股攤薄測算，對應EPS分別為0.30元、0.53元、0.72元，參考鋰電池行業(yè)可比公司估值，按照2015年50倍PE，對應目標價26.50元。動力鋰電是電動車產業(yè)鏈中最重要的環(huán)節(jié)，業(yè)績彈性遠大于鋰礦、材料等環(huán)節(jié)，合肥國軒高科是最純粹的動力鋰電行業(yè)龍頭。考慮公司業(yè)務純、彈性大、競爭力強，在A股市場是最為稀缺的標的，首次給予“買入”評級。
風險提示。新能源汽車增長不達預期;產品價格下降;行業(yè)競爭加劇;重組未通過審核。
中恒電氣：布局核能發(fā)電和國際化市場 增持評級
2015-01-15 類別：公司研究 機構：國泰君安 研究員：宋嘉吉
[摘要]
本報告導讀：
中恒電氣設立子公司北京中恒瑞翔能源科技有限公司，我們看好公司持續(xù)進行的能源信息化產業(yè)鏈橫縱向布局，上調目標價至31.05元目標價和“增持”評級投資要點：
上調目標價至31.05元，維持“增持”評級：中恒電氣公告全資子公司中恒博瑞為了加快公司發(fā)展步伐，拓展新的業(yè)務領域，響應國家能源革命和電力體制改革，加速拓展中恒博瑞發(fā)電領域的市場，中恒博瑞擬與6名自然人共同出資設立以火電和核電為目標市場的北京中恒瑞翔能源科技有限公司，注冊資本2000萬元，標的公司將開展自營和代理電力行業(yè)軟件產品和技術的進出口業(yè)務，拓展國際電力市場業(yè)務。本次公告超出市場預期，市場原本認為發(fā)電信息化軟件業(yè)務僅聚焦在國內的火電，但是公司已經開始核電和出口業(yè)務的布局，我們認為此舉有望提升公司在發(fā)電信息化軟件領域的品牌和影響力，拓展新能源和國際市場，維持2014-2016年EPS0.48/0.69/1.13元，給予2015年45倍估值，上調目標價至31.05元，維持“增持”評級。
持續(xù)進行能源信息化產業(yè)鏈橫縱向布局：市場不少人認為中恒電氣全資子公司中恒博瑞身處電力行業(yè)，業(yè)務可持續(xù)增速會低于20%，但是我們認為公司未來5年復合增速有望超過30%，理由：公司持續(xù)進行能源信息化產業(yè)鏈的橫縱向布局。繼并購南京北洋獲得電力規(guī)劃咨詢能力和成功打入國華風力發(fā)電信息化市場后，公司再下一城，通過整合社會資源將發(fā)電信息化軟件延伸到核能和國際市場，順應了國家發(fā)展新能源和實現(xiàn)核能走出去的大戰(zhàn)略，為公司打開了巨大的新增市場空間。
催化劑：核能和國際市場訂單公告;國家發(fā)展核能新的規(guī)劃出臺。
核心風險：核能推進緩慢;國家市場拓展速度低于預期。
許繼電氣：調研紀要 買入評級
2015-01-21 類別：公司研究 機構：中銀國際研究員：
[摘要]
1月21日調研許繼電氣公司，與董秘、柔性公司等業(yè)務管理人員交流，信息如下：
結論：由于配網、直流、沖換電的行業(yè)情況都比較差，公司2014年的經營壓力很大。從總體經營上看，后續(xù)外部行業(yè)環(huán)境要明顯好于2014年，特別是特高壓直流業(yè)務。同時，公司這幾年治理不斷好轉，財務情況更健康。判斷公司未來發(fā)展會更良性，2015年直流業(yè)務可能帶來比較顯著的彈性。
投資建議：建議逐步買入。
關鍵詞：略。
問：公司近期有一些人事調整，是什么類型?1、公司近期公告的副總經理辭職，是正常變動(升職到集團)，同時還有一部分中層有調整。
2、公司進入國網體系，人才培養(yǎng)更健全、現(xiàn)代化，對職能部門、產業(yè)部門的交流、輪崗更重視，有利于培養(yǎng)復合型、經營型隊伍。
問：2014年配網盈利情況下降，直流業(yè)務和沖換電業(yè)務行業(yè)比較差，對公司影響怎樣?電表業(yè)務情況?1、這幾塊業(yè)務確實都壓力比較大，公司2014年業(yè)績預增過，是依靠公司全體員工的努力和管理強化實現(xiàn)的，也是扎實的。
2、配網業(yè)務2014年盈利有下滑，因為國網2014年配網招標也不多，另外山東項目進入尾聲。后續(xù)國家還是會對用電、城市配網加大重視，公司會積極跟進。
3、直流業(yè)務，原來根據公司與大客戶的進度判斷，估計2014年能在有3條新項目落地(兩條國內，一條巴西項目，后來巴西一期項目另外招標了)，而實際上年底才有一條(寧東‐浙江)。
4、沖換電業(yè)務由于下游市場沒有起來，國網也開始控制了進度，把城市沖換電業(yè)務開放給了社會資本。
5、電表業(yè)務的勢頭好，總體規(guī)模已躍居行業(yè)前五。
問：公司收入增速不高，盈利還有提升空間嗎?1、公司2014年前幾個季度收入增速都不是太高，利潤增速較高的原因，一方面是產品結構調整，公司與許繼集團都開始強化管理，對低毛利、回款差的業(yè)務進行嚴格控制，訂單質量大幅好轉(例如集團的微網新能源業(yè)務，2013年有20億左右，因為回款差、盈利不好，2014年壓縮到只有幾億元)。
2、同時，公司進入國網體系后，加強了投入產出的控制，精益化的貢獻比較大;公司的營銷、采購進一步規(guī)范化和集中化，經營管理水平又上了一個臺階。
3、公司經營管理越來越規(guī)范，公司2014年的經營業(yè)績是扎實的。未來公司業(yè)務情況會比較規(guī)范，訂單質量、盈利質量有望有不錯的基礎。
問：2014年閥部分的直流業(yè)務情況?新增訂單情況?轉接訂單情況?1、溪洛渡‐浙江中標后在2014年交貨，舟山柔性直流項目收入形成在2014年(五端直流，公司中標2端)。
2、原來對巴西直流項目有很高預期，但后來因為各種原因沒做成(重新招標給了外資)。
3、新增訂單，在國網市場壓力比較大，公司原來預計國網有希望有2個直流，但到2014年底才有寧東‐浙江項目開動(12月公布中標結果，寧東‐浙江特高壓的近7.9億元)。
4、南網市場，公司中標南網魯西背靠背、金中直流兩個項目(合計5億元左右)，另外觀音巖直流的控制保護，公司也中標了;南網3個項目是公司2014年直流業(yè)務的重要支撐(交貨都主要在2015年)。
5、直流業(yè)務的轉接訂單，因為寧東‐浙江計入2014年訂單，所以轉接訂單還有較大增量(2014年轉接到2015年的訂單可能有13億元含稅，2013年轉接到2014年在8‐9億元左右)。
問：公司的直流業(yè)務分公司布局?對應市場規(guī)模?維護市場情況?1、公司的直流分換流閥、控制保護、直流場三塊。
2、市場規(guī)模方面要根據項目的規(guī)模、特點來看，正負800kV直流項目，如錦屏‐蘇南這種工程，閥在7‐8億元左右，一般送端與受端又有一定差異;控制保護這幾年價格有所下降，規(guī)模大的可能有1.5‐2億元左右;直流場也要看包怎么劃分，大的一個端有7億元多的業(yè)務規(guī)模。
3、有些200kV、400kV直流項目，因為容量小電壓低，造價就差別很大。交流特高壓項目的保護，價值量比直流的也要小很多(直流的控制保護是一起招)。
4、維護市場要分開看，如果是常規(guī)的維護要小一些，這方面一年有幾千萬收入。但涉及到老的直流改造，就會大一些，葛洲壩‐南橋改造規(guī)模就比較大(2014年可能將近1億元)。
南網的天廣直流運行近20年了，公司也在跟進(據說廣東這一側，有可能建成柔性直流)。
問：公司的直流業(yè)務實力怎么看?柔性直流情況?哈密‐鄭州直流送端故障后，對公司是不是機會?廈門示范工程沒有中標原因?1、許繼的控制保護是國家支持的，但換流閥是自身發(fā)展為主，沒有得到國家直接支持(因為當時西電已引進過)。
2、公司集成能力強，直流業(yè)務在南網、國網市場評價都比較高，南網的換流閥主要是西電與公司競爭(另外四方中標過南網一個項目)，國網有西電、公司、普瑞三家競爭?？刂票Ｗo主要還是原來的幾家保護企業(yè)競爭。
