投資要點(diǎn)：

首次覆蓋給予“增持”評級,目標(biāo)價(jià)32.25元:我們看好南都電源儲能電池業(yè)務(wù)在能源互聯(lián)網(wǎng)中的重要應(yīng)用,且有望通過戰(zhàn)略拓展進(jìn)入儲能服務(wù)運(yùn)營領(lǐng)域。我們預(yù)測2015-2017年的EPS 分別為0.25/0.35/0.51元,參考能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司估值,給予南都電源15年P(guān)EG 3倍估值,對應(yīng)32.25元的目標(biāo)價(jià),給予“增持”評級。

以電池優(yōu)勢占據(jù)儲能先機(jī),通過向云控制等領(lǐng)域拓展成為儲能運(yùn)營服務(wù)商:市場認(rèn)為現(xiàn)有的儲能空間很小,未來也不大,南都只做電池硬件,業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限,但我們認(rèn)為,隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和分布式能源的大量部署,儲能空間將快速擴(kuò)張。南都在領(lǐng)先的儲能電池技術(shù)基礎(chǔ)之上有望戰(zhàn)略延伸到云控制和儲能運(yùn)營領(lǐng)域,成為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能第一股。理由:①市場對能源互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)集中在新能源發(fā)電、售電批零、節(jié)能領(lǐng)域,而儲能作為能源互聯(lián)網(wǎng)微網(wǎng)中調(diào)節(jié)發(fā)電和用電平衡實(shí)現(xiàn)環(huán)保和節(jié)能的最關(guān)鍵一環(huán)未得到重視。儲能不僅可以幫助新能源電站削峰填谷,還可幫助企業(yè)和家庭實(shí)現(xiàn)智能用電②市場認(rèn)為南都只擅長儲能電池,忽略了南都在儲能軟件服務(wù)運(yùn)營上的巨大發(fā)展?jié)摿?新加坡的智能光伏儲能項(xiàng)目昭示著南都在云計(jì)算、智能能量管理上的巨大潛力。儲能服務(wù)和運(yùn)營有望成公司未來重要業(yè)績增長點(diǎn)③定增24億做新能源電池和云存儲項(xiàng)目,大股東和管理層參與認(rèn)購25%左右,南都將實(shí)現(xiàn)跨越式大發(fā)展。

催化劑：儲能“十三五”規(guī)劃公告;儲能補(bǔ)貼政策出臺核心風(fēng)險(xiǎn):儲能政策未出臺;南都在軟件服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)展緩慢