核心觀點(diǎn)
　　
投資增速穩(wěn)中小幅回落,經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)力持續(xù)減弱,10月份中采PMI指數(shù)創(chuàng)近18個(gè)月新高,但需求疲弱恐難敵生產(chǎn)反彈,四季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪彙?0月份鋼市旺季不旺,鋼價(jià)和礦價(jià)以小幅下跌為主,行業(yè)盈利面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。鋼鐵行業(yè)淡季逐步來(lái)臨,11月份供需形勢(shì)基本穩(wěn)定,但鋼廠、經(jīng)銷商和終端用戶的冬儲(chǔ)行為也將陸續(xù)展開,行業(yè)基本面有望小幅改善,我們判斷11月份鋼價(jià)可能有3%以內(nèi)的漲幅,礦價(jià)漲幅在5%以內(nèi)。鋼鐵行業(yè)基本面可能略有好轉(zhuǎn),但缺乏整體性投資機(jī)會(huì),維持“持有”評(píng)級(jí)。相對(duì)看好油氣輸送管、球墨鑄管等子行業(yè)龍頭公司。
　　
11月份投資組合:玉龍股份（601028）、久立特材（002318）、金洲管道（002443）、新興鑄管（000778）、方大特鋼（600507）。
　　
粗鋼日均產(chǎn)量居高難下,但是需求改善空間相對(duì)有限
　　
鋼材日均產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高,而粗鋼凈出口量創(chuàng)近7個(gè)月新低。重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存創(chuàng)近5個(gè)月新高,鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)四周下降。上海市場(chǎng)終端線螺采月購(gòu)量環(huán)比大幅增加。下游需求九月環(huán)比明顯改善,十月持續(xù)好轉(zhuǎn)空間相對(duì)有限:房地產(chǎn)投資增速大幅提高,工程機(jī)械和鐵路設(shè)備產(chǎn)量以及汽車產(chǎn)銷量月增速均明顯提高。
　　
礦價(jià)走勢(shì)依舊強(qiáng)于鋼價(jià),后期均將小幅上漲
　　
普鋼價(jià)格動(dòng)態(tài)下跌0-2%,月均價(jià)環(huán)比下跌1%-3%;內(nèi)礦價(jià)格動(dòng)態(tài)小漲0.47%、外礦小漲0.95%,月均價(jià)環(huán)比分別上漲0.17%和下跌0.17%。粗鋼日均產(chǎn)量居高不下,而鋼材出口量明顯回落,固定資產(chǎn)投資增速小幅回落,終端需求釋放程度低于市場(chǎng)預(yù)期,供需矛盾進(jìn)一步加大,使得10月份鋼市“旺季不旺”,鋼價(jià)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)且跌幅有所擴(kuò)大。11月份鋼鐵行業(yè)基本面可能略有改善,預(yù)計(jì)鋼價(jià)可能有3%以內(nèi)的漲幅、礦價(jià)漲幅在5%以內(nèi)。
　　
10月份鋼鐵行業(yè)面臨虧損風(fēng)險(xiǎn),11月份盈利或?qū)⑿》纳?/strong>
　　
9月份,大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3062.09億元,環(huán)比下降0.83%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額32.66億元,環(huán)比增長(zhǎng)4.82%,這主要是受到投資收益增加的影響;虧損企業(yè)14戶,環(huán)比減少2戶,虧損面達(dá)到16.28%;虧損額為9.39億元,環(huán)比減虧7.58%。10月份行業(yè)依然面臨虧損風(fēng)險(xiǎn),11月份鋼價(jià)、礦價(jià)有望小幅上漲,行業(yè)盈利能力可能略有改善。各子行業(yè)來(lái)看,油氣輸送管和球墨鑄管將受益于鋼價(jià)和礦價(jià)的下跌。就具體品種而言,10月底線材噸鋼毛利3-40元/噸,其他品種噸鋼虧損110-250元/噸。
　　
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求和補(bǔ)庫(kù)存低于預(yù)期;環(huán)保去產(chǎn)能不及預(yù)期;行業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)。