7月1日，李克強總理飛抵馬賽考察，預計此行此行將簽署約53份工商業(yè)協(xié)議，并將簽署價值“數(shù)百億歐元的重要合同”，核電等三大板塊將大幅度受益。

李克強總理7月1日在法國外長法比尤斯陪同下，考察位于馬賽的達飛海運集團。李克強表示，中國是世界上最大的船舶和集裝箱制造國家之一，相關裝備制造性價比好，完全可以滿足達飛集團等外國船運公司的需求。希望雙方企業(yè)不斷加強利益融合，進一步創(chuàng)新和深化合作。

李克強和瓦爾斯共同見證了核能、產(chǎn)能、金融和可持續(xù)發(fā)展等領域合作文件的簽署。據(jù)法國媒體援引接近瓦爾斯的消息人士透露，預計李克強此行將簽署約53份工商業(yè)協(xié)議，其中包括與歐洲航空業(yè)巨頭空中客車、能源集團阿爾斯通、法國集裝箱承運公司達飛海運集團和法國電力巨頭Engie集團之間價值“數(shù)百億歐元的重要合同”。

詳解三大受益板塊

核電

李克強同法國總統(tǒng)奧朗德、總理瓦爾斯、國民議會議長巴爾托洛內(nèi)和參議長拉爾謝舉行了會談。雙方共同發(fā)表了開展第三方市場合作聯(lián)合聲明和中法核能合作聯(lián)合聲明，一致同意建立中法共同基金，為雙方于第三方開展產(chǎn)業(yè)投資等國際合作提供融資支持。

中國核電

我國核電行業(yè)進入密集建設期，原有規(guī)劃并非為上限，預計未來行業(yè)增長穩(wěn)中有升。今年初沿海核電正式重啟，我國核電的安全性、技術成熟性獲得高層認可，后續(xù)核電項目審批將提速。目前我國核電站產(chǎn)能已達10臺，我們預計今年將核準8-10臺機組。隨著主泵、數(shù)字儀控系統(tǒng)等關鍵設備國產(chǎn)化率提升，我們預計我國核電站產(chǎn)能有望在2017年以后達到年產(chǎn)13-15臺機組。按照《國家應對氣候變化規(guī)劃(2014~2020年)》要求，我國完成2030年非石化能源消費比重20%仍有較大困難。因此，未來10年內(nèi)我國核電行業(yè)內(nèi)部需求并不是如市場普遍預期的維持平穩(wěn)，而是存在翻倍的可能性。

三足鼎立局勢已成，核電運營商格局穩(wěn)定，公司龍頭地位明確。我國目前只有中核集團、中廣核集團和中電投集團可以作為國內(nèi)核電建設(不含研究堆、示范工程)的控股投資方。核電由于其特殊性，準入門檻較高，對設計研發(fā)能力、人員培養(yǎng)等方面標準要求較多。我們認為未來5-10年，我國核電運營商格局將保持相對穩(wěn)定。公司在役控股裝機容量為977.3萬千瓦，在建裝機容量1159.2萬千瓦，控股核電裝機容量份額為國內(nèi)市場第一。2014年全國核電總發(fā)電量為1,305.80億千瓦時，公司控股核電站發(fā)電量為527.66億千瓦時，占比約40%。

掌握自主技術助出海，成本構成穩(wěn)定保盈利，儲備項目豐富促增長。公司充分承接了集團各項優(yōu)勢，擔負了“華龍一號”示范工程的建設任務。“華龍一號”作為我國核電走出去的主力軍，從去年底落地福清項目至今就頻傳喜訊，僅今年上半年時間海外突破涉及機組數(shù)量就高達7臺。同時，公司控股股東中核集團是唯一擁有完整核燃料循環(huán)產(chǎn)業(yè)、能夠?qū)崿F(xiàn)閉式循環(huán)的特大型中央企業(yè)。燃料成本占公司成本比重為20%-25%，集團完整的核燃料循環(huán)體系將對公司降低運行成本產(chǎn)生積極作用。公司已取得國家發(fā)改委同意開展前期工作的項目機組數(shù)量達到12臺，機組容量超過1,300萬千瓦。預計到2020年公司裝機容量將達2136.5萬千瓦，復合增速為16.19%。公司儲備項目豐富，成本結構穩(wěn)定，為盈利可持續(xù)性增長提供保障。

財務預測與投資建議

預測公司2015-2017年每股收益分別為0.28、0.29、0.32元，我們選取了與公司最相似的港股核電運營商中廣核電力，以及參股或者存在集團核電資產(chǎn)注入可能的A股電力運營商作為可比公司?？紤]到A股估值較H股略高，A H電力公司估值溢價約70%。同時中國核電作為A股核電運營商的稀缺性，給予60%估值溢價，對應PE44.62倍，目標價格12.49元，首次給予買入評級。

風險提示

核電發(fā)展政策調(diào)整風險、稅費政策變動風險、電力體制改革風險。

上海電氣

業(yè)績穩(wěn)健增長新能源業(yè)務快速發(fā)展

上海電氣是中國最大的裝備制造業(yè)集團之一，公司業(yè)務涉及新能源設備、高效節(jié)能設備、工業(yè)裝備和現(xiàn)代服務業(yè)四大領域。2014年業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣767.85億元，較上年同期減少3.1%;歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣25.54億元，較上年同期增加3.7%?？傮w看，公司新能源業(yè)務呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，現(xiàn)代服務業(yè)和工業(yè)裝備板塊穩(wěn)定增長，高效清潔能源業(yè)績微降。

產(chǎn)業(yè)轉型升級盈利能力將提升

面對新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和需求，公司將抓住新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展契機，把不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，盈利能力相對較差的業(yè)務逐步剝離。未來重點發(fā)展節(jié)能環(huán)保、工業(yè)自動化、機器人、海洋工程、油氣設備、高端醫(yī)療等領域。新業(yè)務的發(fā)展將進一步提升公司的綜合競爭實力，帶來業(yè)績上的騰飛。

集團資產(chǎn)整合拉開序幕

上海國資國企改革正在加快推進，上海電氣改革方向也很明確，就是未來會整體上市，母公司下面的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會裝到上海電氣上市公司中。母公司上海電氣集團下屬有5家上市公司，領導會根據(jù)各個上市公司的具體情況，產(chǎn)業(yè)結構情況進行適當調(diào)整，總的方向是希望通過整體上市，整個集團的產(chǎn)業(yè)結構更加清晰，整個企業(yè)發(fā)展后勁更足，各個產(chǎn)業(yè)板塊定位能更合理。我們認為集團層面整合的已經(jīng)進入實質(zhì)性階段，未來將有持續(xù)性的資產(chǎn)注入動作。

盈利預測與投資評級

公司主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，新能源業(yè)務成長迅速，且具有持續(xù)快速增長潛力;轉型發(fā)力機器人等新型產(chǎn)業(yè)，將帶動業(yè)績實現(xiàn)營收和利潤率的雙升;集團資產(chǎn)整合拉開序幕，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入指日可待，預計2015-2017年EPS為0.24、0.25、0.30元/股。維持增持評級。

船舶制造

李克強總理1日在法國外長法比尤斯陪同下，考察位于馬賽的達飛海運集團。李克強表示，中國是世界上最大的船舶和集裝箱制造國家之一，相關裝備制造性價比好，完全可以滿足達飛集團等外國船運公司的需求。

中國重工

推薦中國重工的核心邏輯為：(1)“一帶一路”作為重要的國家戰(zhàn)略必將帶動海軍裝備業(yè)的快速發(fā)展，而中國重工作為純正的海軍裝備龍頭股，將充分享受“一帶一路”對基本面和估值的雙重積極影響;(2)在國企改革背景下，公司依托強大的集團(北船)，存在集團科研院所、軍工資產(chǎn)、非船資產(chǎn)等資產(chǎn)注入的預期。

“一帶一路”帶動海軍裝備加速發(fā)展，軍船總裝業(yè)務注入增長潛力巨大：公司2014年成功收購控股股東中國船舶[-9.99%資金研報]重工集團公司旗下大連造船廠和武昌造船廠分別持有的軍工重大裝備總裝業(yè)務及資產(chǎn)，成為中國資本[-4.13%]市場首家軍工重大裝備總裝上市公司?？紤]到“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，海軍地位的日益凸顯，新增艦船巨大的市場價值，加上存量艦船的更新?lián)Q代，公司軍船業(yè)務的增長有較大空間。

科研院所分類啟動是積極信號，我們預計科研院所改制或?qū)⒃?016年試點：中船重工集團下屬有28家研究所，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在集團凈利潤的貢獻中約占30%，我們認為未來如果能夠改制注入，將對上市公司帶來明顯的業(yè)績增厚。目前28家科研院所已經(jīng)完成了“一所兩制”改革，另外公司去年公告對旗下的科技產(chǎn)業(yè)公司進行了重組整合，采取“新設”方式組建了控股公司，有關科技產(chǎn)業(yè)公司作為上述控股公司的子公司，標志著平臺公司性質(zhì)的科技產(chǎn)業(yè)集團已經(jīng)搭建完畢，未來科技控股公司將可能作為科研院所改制上市的載體。我們預計今年各軍工科研院所分類將會完成，2016年可能會試點改革，最終有可能在2020年左右完成。

盈利預測和投資建議：我們預計公司2015-2017年營業(yè)收入588、650、766億元，同比增長-3.57%、10.53%、17.88%;歸屬上市公司股東凈利潤23.60、38.66、49.86億元，同比增長4%、5.9%、6.5%，對應EPS為0.13、0.21、0.27元。綜合公司絕對估值和相對估值結果，給予公司目標價格21.65~26.90元，考慮到公司在行業(yè)中的地位、軍船業(yè)務的潛力和潛在的資產(chǎn)注入預期，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：民船業(yè)務持續(xù)低迷、科研院所改制進展緩慢、軍工股高估值風險。[齊魯證券有限公司]

中國船舶

業(yè)績高于預期

公司2015年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入67.4億元，同比增長13.32%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.24萬，同比增長349.87%，對應EPS0.09元。

凈利潤大幅增長：主要是因為遠期合約交割收益增加，使財務費用大幅減少，從而提高了利潤。

發(fā)展趨勢

民用船舶行業(yè)持續(xù)低迷，關注行業(yè)整合和拆舊造新。受宏觀經(jīng)濟低迷影響，目前船舶市場依然處于雙過剩局面，新接訂單雖然有所好轉，但是船價仍處低位，距離2007年的高點仍然有很大的差距。未來行業(yè)整合是大趨勢，拆舊造新也會在一定程度上緩解船舶企業(yè)的困境。

關注國企改革和兩船集團資產(chǎn)整合。公司控股股東中國船舶工業(yè)集團是國內(nèi)十大軍工集團之一，集團在華東地區(qū)仍有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，滬東中華造船廠和江南造船廠更是優(yōu)質(zhì)的軍工造船廠。中國船舶重工集團則涵蓋了船舶制造行業(yè)28家優(yōu)質(zhì)研究所資產(chǎn)和四大軍船廠。未來兩船集團存在資產(chǎn)整合預期，不論單獨整合還是一起整合，對公司都存在正面影響。

盈利預測調(diào)整

我們上調(diào)公司2015/2016凈利潤預測至3.8億/6.6億元，對應EPS0.28元/0.48元，上調(diào)幅度為145%/99%。

估值與建議

預計公司2015e/2016eP/B分別為4.2x和4.1x，考慮目前可比公司2015eP/B中值為4.4x，上調(diào)目標價至60.0元，上調(diào)幅度50.0%，對應2015年P/B4.65x，維持“中性”評級。

風險

船舶行業(yè)持續(xù)低迷;資產(chǎn)整合存不確定性。

金融合作

6月30日，中國建設銀行與歐洲清算行簽署備忘錄，將就離岸人民幣金融產(chǎn)品、金融基礎設施、客戶資源等方面開展全面合作。雙方還將共同支持建行人民幣產(chǎn)品多地同時上市策略，即同一人民幣離岸基金實現(xiàn)多時區(qū)、跨市場的24小時全天候交易，覆蓋地區(qū)包括歐洲、亞洲、北美及南美等主要市場

華夏幸福基業(yè)公司與法國可持續(xù)城市企業(yè)聯(lián)盟簽署諒解備忘錄，約定在中國境內(nèi)開展可持續(xù)城市發(fā)展、生態(tài)科技、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、智慧城市等領域的廣泛合作，并計劃共同投資不少于人民幣100億元。

華夏幸福

1.事件

4月30日中共中央政治局會議審議通過《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》;5月4日華夏幸福公告與關聯(lián)方太庫科技創(chuàng)業(yè)簽署《創(chuàng)新孵化體系戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在共建產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式、孵化器運營、B2B創(chuàng)新服務能力建設以及具體產(chǎn)業(yè)化項目落地等方面展開合作。

2.分析與判斷

(1)京津冀一體化完成頂層設計，細則落地指日可待

從去年2月習近平總書記聽取專題匯報，到今年3月中央財經(jīng)領導小組會議審議研究《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》，到現(xiàn)在中央政治局會議審議通過規(guī)劃綱要并指出推動京津冀協(xié)同發(fā)展是一個重大國家戰(zhàn)略，京津冀一體化戰(zhàn)略路線逐步清晰，重要性也得到充分肯定，預計完成頂層設計后各地細則將加快落地。公司布局環(huán)北京，目前產(chǎn)業(yè)園區(qū)分布固安、大廠、懷來、香河、廊坊等地，2014年公司新拓展4個園區(qū)，分別位于北京房山、河北任丘、河北白洋淀科技城及河北涿鹿，新增拿地分布仍以環(huán)北京為主，固安、大廠及廊坊三地合計占新增面積的63%，公司布局區(qū)域與京津冀協(xié)同發(fā)展重點城市高度重疊。

此外，會議同時強調(diào)要在京津冀交通一體化、產(chǎn)業(yè)升級轉移等重點領域率先取得突破，要大力促進創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展等，公司作為產(chǎn)業(yè)新城平臺的締造者，目前已經(jīng)擁有固安工業(yè)區(qū)(固安肽谷生物醫(yī)藥孵化港、固安航天產(chǎn)業(yè)基地、衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)港、電子商務產(chǎn)業(yè)港)、大廠潮白河工業(yè)區(qū)、大廠新興產(chǎn)業(yè)示范區(qū)等較為成熟的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，在創(chuàng)新孵化方面，公司也已經(jīng)與清華大學、北京大學、太庫科技等簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司在承接產(chǎn)業(yè)升級轉移、促進創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展方面擁有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。據(jù)財政部測算京津冀一體化未來6年需要投入42萬億元，預計隨著京津冀一體化逐步推進，公司在外延式擴張及內(nèi)延式升級上都將明顯收益。

(2)與太庫科技合作，探索“全球技術-華夏加速-中國創(chuàng)造”發(fā)展模式

太庫科技注冊于固安縣工業(yè)園區(qū)，主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務，與公司為同一實際控制人(王文學先生)，公司副總裁轷震宇先生擔任太庫科技董事。在“萬眾創(chuàng)新大眾創(chuàng)業(yè)”的大環(huán)境下，公司提出新的發(fā)展模式：“全球技術-華夏加速-中國創(chuàng)造”，旨在建立全球創(chuàng)新體系，成為具有核心創(chuàng)新驅(qū)動力的領先企業(yè)。與太庫科技的合作能夠解決業(yè)務拓展前期需要投入大量資金的問題，公司可以在太庫科技的協(xié)助下建立早期投資基金，公司與太庫科技共同擔任GP，除管理公司作為LP的基金外也將積極引入其他合作伙伴。新的發(fā)展模式有望為公司帶來新的增長點。

3.投資建議：我們認為基于公司區(qū)域布局情況及獨特的產(chǎn)業(yè)新城模式，隨著京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃的落實，公司將是最大的受益標的。我們維持公司2015、2016年的每股收益3.85元和5.26元的預測，維持“推薦”評級。

4.風險提示：銷量、再融資進度不達預期;政策落地進度不及預期。