中國核電風(fēng)云初起，克強(qiáng)總理在多個(gè)場合發(fā)表講話，強(qiáng)調(diào)核電要“走出去”，而世界核電產(chǎn)業(yè)處于重新洗牌的窗口期，曾經(jīng)的法國核能巨頭阿?，m正深陷財(cái)務(wù)困境之中，寄希望于通過資產(chǎn)重組獲得生機(jī)。塵埃未定之機(jī)，中國核電(601985,股吧)當(dāng)借阿海琺成鼎足之勢。

法國核能巨頭阿?，m近期深陷財(cái)務(wù)困境之中。阿?，m從事核燃料采礦、核燃料提煉和銷售、核反應(yīng)堆制造、廢料回收等全部核循環(huán)業(yè)務(wù)。阿?，m的核電技術(shù)EPR，即歐洲壓水堆技術(shù)，在世界上處于領(lǐng)先地位，2010年前，阿?，m曾是世界上最大的核反應(yīng)堆制造商。但自2011年起，阿海琺連續(xù)虧損，深陷財(cái)務(wù)困境的泥沼——2011年虧損24.24億歐元，2012年虧損0.99億歐元，2013年虧損4.94億歐元，2014年虧損更高達(dá)48億歐元之巨，超過其37億歐元的市值。除了采取裁員、縮減投資、剝離非核心資產(chǎn)等措施外，阿海琺寄希望于通過資產(chǎn)重組獲得生機(jī)。

2015年5月，法國政府做出讓法國電力公司收購阿海琺核反應(yīng)堆業(yè)務(wù)的決定。此外，中國的中廣核、中核和東方-電氣(600875,股吧)等據(jù)傳也有意參與其中。昔日核能巨頭面臨著被分拆重組的命運(yùn)，這場盛宴如何落幕引人矚目。

阿海琺需要中國市場以擺脫困境

法國電力體制具有國家主導(dǎo)特征，在法國政府的安排下，法國電力集團(tuán)EDF提出了對阿?，m的收購要約。這不禁令人想起一件塵封的往事：2006年2月，意大利國家電力公司宣布有意收購法國公用事業(yè)公司蘇伊士，這一舉動引發(fā)法國政府關(guān)注，擔(dān)心法國“明星企業(yè)”落入外國公司之手。時(shí)任法國總理多米尼克•德維爾潘隨即提出建議：法國燃?xì)釭DF和蘇伊士合并組成“巨型”能源企業(yè)，讓意大利的公司沒有機(jī)會“下手”。歷史會再次重演嗎?

法國政府對于阿海琺的心態(tài)是較為復(fù)雜的。第一個(gè)層面的心態(tài)是：不甘心。法國對核電產(chǎn)業(yè)的培育歷程充滿艱辛，歷經(jīng)幾十年，終于在世界核能技術(shù)領(lǐng)域取得了領(lǐng)先地位，法國政府不愿意輕易舍棄歷史優(yōu)勢，將鴻圖華構(gòu)的驕傲白白拱手相讓。第二個(gè)層面的心態(tài)是：無奈。法國政府在長期規(guī)劃中降低了核電在國內(nèi)電力供應(yīng)中的重要性，承諾在2025年將法國核電比重從當(dāng)前的75%降低到50%。但向新的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變不是一朝一夕完成的，在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，法國電力供應(yīng)仍然主要依靠核能，不得不維持一定的投入，并且要顧及支持核電繼續(xù)發(fā)展下去的社會和政治力量的影響。第三層面的心態(tài)是：僥幸。法國政府試圖通過EDF和阿?，m之間更加密切的縱向一體化證明：阿?，m之所以失利不是因?yàn)榧夹g(shù)問題，而是因?yàn)樽陨淼倪\(yùn)維能力不足，EDF和阿?，m合并將有利于以EDF的運(yùn)維能力彌補(bǔ)阿海琺的短板，或許能夠扳回法國核電產(chǎn)業(yè)的衰退局勢。第四個(gè)層面的心態(tài)是：猶疑。法國在可再生能源的發(fā)展上起步較晚，要努力改變落后局面尚需大量投入。但是對當(dāng)前財(cái)政拮據(jù)的法國政府來說，拿出巨資拯救阿海琺恐怕是心有余力不足。

阿?，m嚴(yán)重虧損，債務(wù)負(fù)擔(dān)極重，信用評級已被標(biāo)準(zhǔn)普爾降至垃圾級別。EDF收購阿海琺也有不少顧慮：首先，短期內(nèi)阿海琺迫切需要補(bǔ)充資本金，但是，歐洲電力市場不景氣，EDF提出的20億歐元出價(jià)雖低于阿?，m的內(nèi)在價(jià)值，而相對于EDF近期不佳的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況也是蠻拼的。其次，EDF從內(nèi)心講只愿意拿優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿意扛包袱，尤其希望能夠隔離兩個(gè)延期的歐洲壓水堆(EPR)項(xiàng)目的影響。第三，自阿海琺2001年成立以來，EDF和阿?，m之間關(guān)于法國核能工業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的爭議就從未間斷，雙方在以往的合作中相互制肘，關(guān)系一度緊張，現(xiàn)在更在如何整合、如何安置雇員方面存在不少爭議。由這三點(diǎn)看來，雙方的并購整合不會一帆風(fēng)順，而是充滿變數(shù)。當(dāng)前，雖然在法國政府的安排下，EDF對阿?，m提出了收購要約，但最終的結(jié)局仍然是開放性的。

法國本土和歐洲市場的需求在萎縮，而法國國家層面對核電的支持力度在下降，阿海琺要擺脫債務(wù)危機(jī)和流動性危機(jī)必須依靠發(fā)掘核電出口潛力。在出口市場上，中國在阿?，m的生存和發(fā)展中日益占據(jù)舉足輕重的地位。從新建核電項(xiàng)目的潛力看，中國正在推進(jìn)核電重啟，將是世界核電市場上需求最為集中、口袋也最深的一個(gè)大客戶。此外，阿?，m還需要借助與中方的合作恢復(fù)其聲譽(yù)：芬蘭奧爾基洛托核電項(xiàng)目、法國弗拉芒維爾核電項(xiàng)目的拖延帶給阿?，m的不僅是財(cái)務(wù)困境，更是聲譽(yù)困境——EPR技術(shù)的安全性和先進(jìn)性受到質(zhì)疑，阿?，m的運(yùn)維能力也因與客戶之間的法律訴訟而飽受詬病。為了恢復(fù)國際競爭力，阿?，m迫切需要第三代核能技術(shù)EPR能夠在中國臺山項(xiàng)目的基礎(chǔ)上順利推廣開來，也迫切需要在英國欣克利角項(xiàng)目上能夠與中方進(jìn)行密切合作，從而消除各方對于其技術(shù)和運(yùn)維能力的質(zhì)疑。

阿?，m深陷困境，而阿?，m對中國市場的依賴使得討價(jià)還價(jià)的天平向中方呈現(xiàn)有利的傾斜。中國核電需要思考的問題是：如何利用好阿?，m的困境帶來的機(jī)會?

中國核電需要阿?，m嗎?

世界核電產(chǎn)業(yè)一直以來都是在爭議中發(fā)展。2010年，福島核電站由于海嘯引發(fā)事故，造成極為巨大的影響，世界核電市場遭遇重創(chuàng)，其發(fā)展軌跡出現(xiàn)了歷史性的轉(zhuǎn)折。時(shí)隔5年，福島事件帶來的“去核化”沖擊雖然有所緩和，各國在核電問題上逐漸趨于理性，但是世界核電市場持續(xù)低迷的狀況仍難以改善。除去福島事件沖擊因素之外，迅猛發(fā)展的可再生能源形成了對于核電的有力競爭，是世界核電產(chǎn)業(yè)萎靡不振的主要原因，OECD國家紛紛調(diào)整能源和電力組合，積極鼓勵(lì)可再生能源的發(fā)展。

2012年，中國發(fā)布核電中長期規(guī)劃和核安全規(guī)劃并宣布重啟核電發(fā)展。中國在世界核電市場前景不明朗的背景下提出大力發(fā)展核電，很大程度上是為了緩和化石能源帶來的環(huán)境污染問題。中國的電力生產(chǎn)主要依靠化石能源，其中占有主導(dǎo)地位的是煤。根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，2012年，中國的電力生產(chǎn)為4994TWh，其中，煤電3785TWh，天然氣發(fā)電86TW，核電97TWh，水電872TWh，水電以外的可再生能源147TWh。對于化石能源的高度依賴導(dǎo)致嚴(yán)重的環(huán)境污染。2012年，中國超越美國成為世界上最大的碳排放體，碳排放增量占當(dāng)年世界全部碳排放增量的70%。嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)壓力下，中國的能源結(jié)構(gòu)向清潔能源轉(zhuǎn)向刻不容緩。

清潔能源當(dāng)中，核電屬于高能量密度的能源，相對于風(fēng)電、太陽能等間歇性能源輸出功率穩(wěn)定高效，并網(wǎng)的效率、成本和經(jīng)濟(jì)性在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)還將優(yōu)于風(fēng)電、太陽能等可再生能源。從近期看，中國必須大力發(fā)展核電，才能同時(shí)滿足保障電力供應(yīng)和清潔空氣兩個(gè)目標(biāo)。中長期看，核電在中國電力生產(chǎn)中的比重目前只有2.4%(見圖表一)，比例較低，裝機(jī)容量和歐美核電大國相比尚存不小的差距，國內(nèi)核電市場中長期發(fā)展的空間仍然較大。根據(jù)中國政府的規(guī)劃，2014年-2020年，中國核電投產(chǎn)裝機(jī)年復(fù)合增速將接近20%，2020年以前，中國核電產(chǎn)業(yè)將新建35GW，平均每年新開工5到6臺機(jī)組。

巨大的內(nèi)需是中國核電產(chǎn)業(yè)成長為國際優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的得天獨(dú)厚條件。同時(shí)，核電“走出去”和“一帶一路”國家戰(zhàn)略、迅速提升的核電技術(shù)水平和強(qiáng)大的核電裝備能力、以及當(dāng)前核電資產(chǎn)證券化帶來的充裕資金，又為中國核電的國際競爭力奠定了政策、技術(shù)和資金等方面的有利條件。

中國自2012年確定了核電重啟的戰(zhàn)略，國家領(lǐng)導(dǎo)人在多個(gè)場合發(fā)表講話，強(qiáng)調(diào)核電要“走出去”。在世界核電產(chǎn)業(yè)正處于重新洗牌的窗口期，中國核電需要把握住難得機(jī)遇，成為影響世界核電產(chǎn)業(yè)格局的重要新生力量。此時(shí)此刻，阿?，m的困境或?qū)Ыo中國核電一個(gè)走向世界的難得機(jī)會。

阿?，m的三代核電技術(shù)EPR雖然因芬蘭奧爾基洛托核電項(xiàng)目和法國弗拉芒維爾核電項(xiàng)目的拖延面臨質(zhì)疑，但畢竟是迄今為止極少數(shù)的已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營階段的三代核電技術(shù)。除技術(shù)優(yōu)勢外，阿?，m的運(yùn)維管理能力、產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力以及在國際市場上的聲譽(yù)也有助于中國核電對標(biāo)國際市場。此外，阿?，m擁有完整的核循環(huán)業(yè)務(wù)。整個(gè)核循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈包括：前端環(huán)節(jié)——天然鈾開采、鈾轉(zhuǎn)化、濃縮以及核燃料元件制造，核心環(huán)節(jié)——反應(yīng)堆設(shè)計(jì)、施工，以及后端環(huán)節(jié)——乏燃料處理等。阿海琺在核循環(huán)的所有環(huán)節(jié)均確立了優(yōu)勢地位。在天然鈾的開采方面，阿?，m擁有廣泛的區(qū)域布局，有助于保障核反應(yīng)堆建設(shè)運(yùn)營所需的原料鈾供給，例如，在原料鈾方面可以在哈薩克斯坦生產(chǎn)，直接提供給中方的企業(yè)。在核廢料的處理方面，阿?，m具備世界頂尖的技術(shù)水平，有助于中國核電形成完善的核循環(huán)體系。

世界核電市場的未來前景不明朗，在有限的市場空間下，核電技術(shù)供應(yīng)商之間的競合關(guān)系必將重新塑造，從單打獨(dú)斗向合作發(fā)展將成為趨勢。無論是阿海琺還是中國核電企業(yè)，當(dāng)前都需要借助合作共謀發(fā)展。中國核電經(jīng)過多年來的核電發(fā)展建設(shè)，在新型技術(shù)自主研發(fā)、設(shè)備制造和運(yùn)營管理方面積累和取得了一些經(jīng)驗(yàn)和成績，但是，仍然需要借力阿?，m長期積累的技術(shù)優(yōu)勢、品牌和產(chǎn)業(yè)鏈掌控能力。

從世界核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動態(tài)看，中國核電將在其中占據(jù)舉足輕重的地位，而收購阿海琺將成為中國核電三分天下有其一的捷徑。即使當(dāng)前法國電力對阿海琺已經(jīng)提出收購要約，但是，在大局勢的左右之下，事件發(fā)展仍然面臨諸多可能，更何況法國政府和EDF對阿?，m是半心半意!可以合理推測，如果中國核電借以整合阿?，m的技術(shù)、品牌和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，世界核電產(chǎn)業(yè)將上演一場新的三國演義：“青山依舊在，幾度夕陽紅”。