事件：2月27日晚智光電氣(6.34, 0.05, 0.79%)發(fā)布2013年業(yè)績快報：實現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，同比增長42.5%；歸屬母公司股東凈利潤1966萬元，同比扭虧為盈。EPS0.074元。
點評：
業(yè)務結構優(yōu)化，促業(yè)績反轉。公司13年業(yè)績快報基本符合預期。實現(xiàn)扭虧為盈主要由于子公司智光節(jié)能已簽合同能源管理項目進入收獲期，收入、凈利均快速增長。另外公司大力推進超大功率高壓變頻調速系統(tǒng)銷售，提供整體解決方案，并首選優(yōu)質項目，確保綜合毛利。動態(tài)無功補償與電能質量控制產品在配電網、新能源、煤炭、鋼鐵等行業(yè)銷售規(guī)模也實現(xiàn)快速增長。
節(jié)能服務進入快速收獲期，提升公司整體盈利水平。公司憑借在電力行業(yè)多年經驗積累，打造了工業(yè)電氣節(jié)能增效、熱電聯(lián)產節(jié)能增效、余熱余壓余汽發(fā)電利用工程、分布式能源等多種綜合整體解決方案。子公司智光節(jié)能注冊資本超3億，具備大項目規(guī)模優(yōu)勢，同時與南網合作確保項目優(yōu)質。智光節(jié)能優(yōu)選高質量EMC項目，目前已簽署的EMC項目節(jié)能總收益合計超過13億元，14年預計收入1.5億元，毛利率高達60%左右，對提升公司整體盈利水平作用明顯。資金方面，公司已投運項目持續(xù)提供現(xiàn)金流，同時與亞洲開發(fā)銀行、世界銀行開展合作獲取低息貸款，為公司EMC項目拓展奠定堅實基礎，今年新增合同節(jié)能總效益有望超6億元。
配網、光伏、風電景氣上升促公司電網產品打開新的增長點。國網2014年配網投資預計達1580億元，同比大幅增長。國內光伏、風電行業(yè)目前也已處于復蘇通道，景氣度不斷提升。公司動態(tài)無功補償與電能質量控制產品經過前期的市場拓展，在新能源等領域實現(xiàn)突破，今年有望繼續(xù)保持快速增長，打開公司新的增長點。
永磁同步電機伺服控制系統(tǒng)是新亮點。公司新推出大功率永磁同步電機伺服控制系統(tǒng)及應用解決方案，目前已在陶瓷行業(yè)電機系統(tǒng)控制與節(jié)能取得應用，并解決了工業(yè)現(xiàn)場應用的關鍵技術，節(jié)電率平均達30%。未來三年，陶瓷行業(yè)市場空間可達90億元，下一步向其他工業(yè)領域拓展的空間更廣闊
盈利預測與估值：預計公司14-15年攤薄EPS分別為0.25、0.34元，對應29、21倍PE?？紤]到公司具備EMC在建項目進展加快、新簽大訂單以及新產品等業(yè)績超預期催化因素，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；EMC項目拓展不達預期風險。