煤炭策略周報要點(5.26-5.30)    

行業(yè)要聞回顧:(1)5月匯豐PMI 初值為49.7,較上月終值大幅提升1.6個百分點;(2)發(fā)改委擬增建全國性煤交易市場;(3)三部委聯(lián)合下發(fā)《能源行業(yè)加強大氣污染防治工作方案》,京津冀魯煤炭消費將減少8300萬噸;(4)山西救市“煤炭17條”正式出臺;(5)山西停建年產(chǎn)120萬噸以下煤礦。    
   
國際煤價:動力煤價格和焦煤價格下跌。(1)美元指數(shù)上行,原油價格上漲。布倫特原油期貨收于110.67美元/桶,環(huán)比上漲0.87%;(2)國際港口動力煤價格下跌,紐卡斯?fàn)杽恿γ合碌?.18美元至74.42美元/噸;(3)澳大利亞冶金煤價格環(huán)比下跌0.5美元/噸,優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB 價格112.75美元/噸。    

國內(nèi)煤價:動力煤價格下跌、焦煤價格穩(wěn)定和無煙煤價格平穩(wěn)。(1)秦皇島動力煤多數(shù)較上周下跌10元/噸。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)537元/噸,較上周持平;(2)煉焦煤價格平穩(wěn),下游旺季不旺,庫存高于往年,預(yù)計短期內(nèi)現(xiàn)貨仍將弱勢運行;(3)本周無煙煤價格平穩(wěn)。 庫存:港口庫存和電廠庫存增加。秦皇島港庫存580.04萬噸,環(huán)比增加16.72萬噸。電廠庫存可用天數(shù)環(huán)比增加2.06天至24.12天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)16.72天,煉焦煤四港口庫存增加45.8萬噸。    

投資策略:本周煤炭行業(yè)下跌1.09%,滬深300指數(shù)上漲0.11%。煤炭板塊在需求預(yù)期走弱、大氣污染治理、節(jié)能減排政策壓力和IPO 開閘對資金負(fù)面預(yù)期影響下,重回弱勢并跑輸滬深300指數(shù)。5月匯豐PMI 初值為49.7,較上月終值大幅提升1.6個百分點,不過仍然在50的下方,且微觀基本面并不支持本次數(shù)據(jù)大幅反彈。由于房地產(chǎn)投資拖累經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險較大,預(yù)計PMI 終值反彈力度不大。根據(jù)5月份微觀層面觀察,無論是固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)還是發(fā)電量增速數(shù)據(jù),顯示需求依舊疲軟。其中:1-4月固定資產(chǎn)投資較1-3月份回落0.3個百分點;4月份全社會用電量僅同比增長4.6%;目前煤炭社會庫存有回升趨勢,煤炭企業(yè)回款情況沒有發(fā)生根本性改善,提價動力不足,預(yù)計未來一個季度仍面臨壓力。在經(jīng)濟(jì)存在回落風(fēng)險的情況下,短期緊盯房地產(chǎn)政策、貨幣政策松動,結(jié)合IPO 節(jié)奏控制,可能對資本市場有一定的提振作用。但鑒于煤炭市場總體寬松,結(jié)構(gòu)性過剩的態(tài)勢不會發(fā)生根本性改變,我們建議重點還是防范風(fēng)險,仍然維持行業(yè)“中性”評級,建議組合:中國神華、永泰能源、廣匯能源。