10月26日-29日，第十八屆五中全會將在北京召開，“十三五”規(guī)劃將是討論的重要議題。

A股市場上，五年規(guī)劃歷來都是各類資金追逐的熱點。“十三五”規(guī)劃將成為中長期投資決策的基礎(chǔ)，結(jié)合目前的進(jìn)展以及此前幾次五年規(guī)劃的經(jīng)驗來看，“十三五”規(guī)劃將成為跨年度的熱 點，資本市場對“十三五”規(guī)劃的關(guān)注，將至少持續(xù)到明年的“兩會”前后。機(jī)構(gòu)建議關(guān)注國企改革、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保、傳媒、新能源、“互聯(lián)網(wǎng)+”等領(lǐng)域。

機(jī)構(gòu)看好 四大行業(yè)五大主題

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃的篇章仍將從規(guī)劃基調(diào)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、區(qū)域發(fā)展、科教興國、社會管理、文化、國防等方面展開，其中，投資者最為關(guān)注的投資主線，為國企改革、信息技術(shù)、新能源、農(nóng)業(yè)等，此外，醫(yī)藥、軍工、中國制造、區(qū)域規(guī)劃、收入分配等主題行業(yè)也受到青睞。

中金公司認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃涵蓋面較廣，幾乎會涉及到經(jīng)濟(jì)的方方面面，建議重點關(guān)注四大行業(yè)及五大主題：四大行業(yè)為傳媒及互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保與新能源;五大主題包括：國企改革、人口政策調(diào)整、中國制造2025、軍民融合、深化對外開放。

中信證券提出，可四條主線布局受益股：包括交通一體化帶來基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)加碼;環(huán)保一體化重點突破大氣治理和水污染防治;產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來高污染、高耗能的“兩高”制造業(yè)和人力、土地“雙密集”的低端服務(wù)業(yè)集中度提升;產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的三地一體化使土地價值得以重估。

國泰君安認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃重點向信息經(jīng)濟(jì)、國企改革、清潔能源、中國制造2025、區(qū)域規(guī)劃、PPP等六大方向傾斜。

華泰證券分析師劉昱認(rèn)為，從目前公開信息來看，“十三五”規(guī)劃已經(jīng)進(jìn)入實質(zhì)性編制階段的行業(yè)主要有大數(shù)據(jù)、機(jī)器人、醫(yī)療等行業(yè)，這些行業(yè)在二級市場的表現(xiàn)也是可圈可點。

把握節(jié)奏分三個階段布局

隨著上證指數(shù)站上3300點，A股中級反彈確立的態(tài)勢越發(fā)明顯。民生證券建議在結(jié)構(gòu)配置上，堅持8月份以來“穩(wěn)增長搭臺、主題伴奏、成長唱戲”的觀點，而在節(jié)奏上，搶反彈宜早不宜晚，要抓住加息前的窗口期。

劉昱分析，從市場以往的行情來看，重要會議前都會有一波對未來預(yù)期的炒作。十八屆五中全會前可適當(dāng)進(jìn)行一些行業(yè)的潛伏，等待板塊的輪動獲利，會后的操作應(yīng)該是追逐有超預(yù)期、有連續(xù)拉漲上攻欲望的強(qiáng)勢板塊，但要控制好倉位和止盈的點位，這個是一個普漲到分化沖高的過程。如果在“十三五”規(guī)劃總綱(草案)出臺后布局，就要優(yōu)選行業(yè)和個股，選擇未來受政策影響最大的公司進(jìn)行中長期的操作。短期如果拉伸過快，需要耐心等待回調(diào)到合理空間以后再進(jìn)行布局，草案出臺后是一個長期的價值復(fù)蘇和價值挖掘過程。

重點板塊剖析

A新能源 最受青睞

近期，與新能源有關(guān)的板塊，如新能源汽車、光伏等，表現(xiàn)良好。從9月8日到現(xiàn)在，上海普天從15元左右已漲到了40元，一個月漲到166%。協(xié)鑫集成則6天收出5個漲停板，股價漲了7成。

市場人士認(rèn)為，在“十三五”規(guī)劃中，新能源將繼續(xù)受到重視，因此，這一大類題材不會是曇花一現(xiàn)。10月26日-29日，第十八屆五中全會將在北京召開，“十三五”規(guī)劃將是討論的重要議題。

A股市場上，五年規(guī)劃歷來都是各類資金追逐的熱點。“十三五”規(guī)劃將成為中長期投資決策的基礎(chǔ)，結(jié)合目前的進(jìn)展以及此前幾次五年規(guī)劃的經(jīng)驗來看，“十三五”規(guī)劃將成為跨年度的熱 點，資本市場對“十三五”規(guī)劃的關(guān)注，將至少持續(xù)到明年的“兩會”前后。機(jī)構(gòu)建議關(guān)注國企改革、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保、傳媒、新能源、“互聯(lián)網(wǎng)+”等領(lǐng)域。

機(jī)構(gòu)看好 四大行業(yè)五大主題

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃的篇章仍將從規(guī)劃基調(diào)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、區(qū)域發(fā)展、科教興國、社會管理、文化、國防等方面展開，其中，投資者最為關(guān)注的投資主線，為國企改革、信息技術(shù)、新能源、農(nóng)業(yè)等，此外，醫(yī)藥、軍工、中國制造、區(qū)域規(guī)劃、收入分配等主題行業(yè)也受到青睞。

中金公司認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃涵蓋面較廣，幾乎會涉及到經(jīng)濟(jì)的方方面面，建議重點關(guān)注四大行業(yè)及五大主題：四大行業(yè)為傳媒及互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保與新能源;五大主題包括：國企改革、人口政策調(diào)整、中國制造2025、軍民融合、深化對外開放。

中信證券提出，可四條主線布局受益股：包括交通一體化帶來基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)加碼;環(huán)保一體化重點突破大氣治理和水污染防治;產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來高污染、高耗能的“兩高”制造業(yè)和人力、土地“雙密集”的低端服務(wù)業(yè)集中度提升;產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的三地一體化使土地價值得以重估。

國泰君安認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃重點向信息經(jīng)濟(jì)、國企改革、清潔能源、中國制造2025、區(qū)域規(guī)劃、PPP等六大方向傾斜。

華泰證券分析師劉昱認(rèn)為，從目前公開信息來看，“十三五”規(guī)劃已經(jīng)進(jìn)入實質(zhì)性編制階段的行業(yè)主要有大數(shù)據(jù)、機(jī)器人、醫(yī)療等行業(yè)，這些行業(yè)在二級市場的表現(xiàn)也是可圈可點。

把握節(jié)奏分三個階段布局

隨著上證指數(shù)站上3300點，A股中級反彈確立的態(tài)勢越發(fā)明顯。民生證券建議在結(jié)構(gòu)配置上，堅持8月份以來“穩(wěn)增長搭臺、主題伴奏、成長唱戲”的觀點，而在節(jié)奏上，搶反彈宜早不宜晚，要抓住加息前的窗口期。

劉昱分析，從市場以往的行情來看，重要會議前都會有一波對未來預(yù)期的炒作。十八屆五中全會前可適當(dāng)進(jìn)行一些行業(yè)的潛伏，等待板塊的輪動獲利，會后的操作應(yīng)該是追逐有超預(yù)期、有連續(xù)拉漲上攻欲望的強(qiáng)勢板塊，但要控制好倉位和止盈的點位，這個是一個普漲到分化沖高的過程。如果在“十三五”規(guī)劃總綱(草案)出臺后布局，就要優(yōu)選行業(yè)和個股，選擇未來受政策影響最大的公司進(jìn)行中長期的操作。短期如果拉伸過快，需要耐心等待回調(diào)到合理空間以后再進(jìn)行布局，草案出臺后是一個長期的價值復(fù)蘇和價值挖掘過程。

重點板塊剖析

A新能源 最受青睞

近期，與新能源有關(guān)的板塊，如新能源汽車、光伏等，表現(xiàn)良好。從9月8日到現(xiàn)在，上海普天從15元左右已漲到了40元，一個月漲到166%。協(xié)鑫集成則6天收出5個漲停板，股價漲了7成。

市場人士認(rèn)為，在“十三五”規(guī)劃中，新能源將繼續(xù)受到重視，因此，這一大類題材不會是曇花一現(xiàn)。消費升級拉升毛利率，治理改善提升凈利率

上半年公司綜合毛利率27.78%，同比上升2.78個百分點，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動，冰洗等各類中高端產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，拉升產(chǎn)品均價上漲，同時原材料價格繼續(xù)下跌。由于消費升級的趨勢和原材料價格下跌趨勢不改，我們認(rèn)為下半年毛利率拉升仍將延續(xù)。雖然公司銷售費用率上升，但管理費用控制較好，上半年凈利率同比上升0.86個百分點至7.87%。我們估計公司收購集團(tuán)海外資產(chǎn)將在年內(nèi)完成，料將增加今年約119億元營收和4.0億元凈利潤。但鑒于白電行業(yè)增長不佳，同時空調(diào)行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)公司2015年空調(diào)和冰箱銷售收入增速至-23.1%和-3.4%。

估值：下調(diào)盈利預(yù)測和目標(biāo)價，維持“買入”評級

我們下調(diào)公司2015-17年EPS預(yù)測至0.96/1.13/1.28元(之前為1，06/1.25/1.39元)，基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC假設(shè)7.6%)，下調(diào)目標(biāo)價至18.5元，從我們的KeyCall名單移除。目前公司估值(當(dāng)前股價對應(yīng)15EPE為10x)仍然較低，維持“買入”評級。

康力電梯：電梯訂單穩(wěn)定增長，加大服務(wù)機(jī)器人投入

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國元證券股份有限公司 研究員：李茂娟 日期：2015-09-28

投資要點：

我們近期前往蘇州吳江，實地參觀了公司的工廠并與管理層進(jìn)行了交流。對公司分析如下：

1、公司為電梯行業(yè)內(nèi)資品牌龍頭，當(dāng)前市場占有率約為3%。

公司主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道及成套配件的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及整機(jī)產(chǎn)品的安裝和維保。2015半年報各產(chǎn)品收入占比分為：電梯59.08%、扶梯27.02%、安裝與維保7.09%、零部件6.02%。公司2014年銷售電梯13467臺、扶梯4197臺，市場占有率約為3%，為內(nèi)資品牌龍頭。國內(nèi)電梯市場，70%市場份額由外資控制，內(nèi)資品牌合計僅占30%，短期內(nèi)行業(yè)增速預(yù)計10%左右，民族品牌市場占有率提升空間大。

2、房地產(chǎn)行業(yè)短期影響有限，公司訂單平穩(wěn)增長。

相對來說，電梯銷售情況與房地產(chǎn)銷售情況的關(guān)系不大，與房地產(chǎn)施工情況、竣工面積的關(guān)系更大;并且房地產(chǎn)對電梯行業(yè)的影響有滯后性。當(dāng)前房地產(chǎn)市場的調(diào)整對公司電梯訂單影響有限，公司訂單平穩(wěn)增長，截至2015年6月30日，公司正在執(zhí)行的有效訂單為37.9億(2014年同期為31.5億、同增20%)。

2015上半年，電梯收入增長13.83%、較14年同期下降4.72個百分點，扶梯增長57.85%、較14年同期提升22.45個百分點。從近幾期的趨勢看，電梯收入增速持續(xù)下降、扶梯則持續(xù)提升，因此長期看，公司的業(yè)績增長點可能更多來自于扶梯。另外隨著公司對營銷建設(shè)的重點推動和行業(yè)發(fā)展規(guī)律，安裝與維保收入也將成為公司業(yè)績增長的重要貢獻(xiàn)點。　3、發(fā)力智能制造，定增加大服務(wù)機(jī)器人投入。

我們參觀的工廠里看到了有些工序在使用機(jī)器人完成，電梯行業(yè)自動化程度較高，公司預(yù)計用三年時間完成智能制造的建設(shè)。

公司擬定增收購康力優(yōu)藍(lán)的股權(quán)并增加投入，發(fā)力服務(wù)機(jī)器人?？盗?yōu)藍(lán)機(jī)器人產(chǎn)品主要為愛樂優(yōu)家用智能機(jī)器人，其中U03型具有幼兒啟智教育、遠(yuǎn)程監(jiān)控、智能家居控制、信息提醒等功能，U03S預(yù)計9月上市、U0510月份將在機(jī)器人展會上亮相。服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)短期內(nèi)對業(yè)績的貢獻(xiàn)有限，從公司戰(zhàn)略及投入來看，短期內(nèi)公司的重點仍在電梯業(yè)務(wù)。

4、給予公司“買入”評級。

基于公司訂單情況及原材料價格低位的預(yù)期，我們預(yù)計公司15/16年實現(xiàn)凈利潤約為5/6.25億元，當(dāng)前總市值104億元，對應(yīng)15/16年P(guān)E為20/17倍，有一定安全邊際，基于公司未來較大的成長空間，給予“買入”評級。風(fēng)險主要有房地產(chǎn)的影響超預(yù)期、服務(wù)機(jī)器人拓展低于預(yù)期等。

機(jī)器人：持續(xù)穩(wěn)健增長的工業(yè)4.0龍頭，未來看軍工和服務(wù)機(jī)器人發(fā)力

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：鄒潤芳，王書偉 日期：2015-09-02

業(yè)績符合預(yù)期，穩(wěn)健增長。

新松2015上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元，同比增長23.23%，實現(xiàn)凈利潤1.57億元，同比增長21.54%，EPS 為0.24元，業(yè)績基本符合預(yù)期。營收保持較高增長主要原因是公司堅持大力發(fā)展?fàn)I銷，下游需求旺盛，凈利潤增速有所放緩主要原因是期間費用率上升所致。存貨總額為12.2億元，其中有7.68億已完工尚未結(jié)算款，較年初增長18%。

毛利率有提升，期間費用率略有上升。

公司綜合毛利率為34.61%，比去年同期提升2.99個百分點，主要原因為公司三大傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利率均有所提升，其中自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成毛利率提高6.64個百分點，工業(yè)機(jī)器人毛利率提高2.35個百分點。銷售費用率為2.12%，較去年同期提高0.25個百分點，主要原因是銷售人員規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致各項費用增加所致;管理費用率為10.21%，主要原因是子公司規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致增加開支所致。

工業(yè)4.0龍頭，未來看軍工及服務(wù)機(jī)器人拓展。

新松國內(nèi)工業(yè)4.0龍頭企業(yè)，在零部件、機(jī)器人、工業(yè)4.0及特種機(jī)器人四大板塊積極布局，協(xié)調(diào)發(fā)展。在工業(yè)4.0時代，未來公司主要看點在于數(shù)字化工廠與特種機(jī)器人，數(shù)字化工廠旨在為不同行業(yè)提供系統(tǒng)解決方案，已成為新工業(yè)體系的標(biāo)志，也是未來系統(tǒng)集成發(fā)展的主要方向;特種機(jī)器人方面，已經(jīng)成為軍方一級供應(yīng)商，有望持續(xù)獲得穩(wěn)定的軍工訂單;服務(wù)機(jī)器人是未來下一片藍(lán)海，在政務(wù)餐飲、醫(yī)療康復(fù)、教育娛樂領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，新松已經(jīng)積極布局。

投資建議：我們認(rèn)為新松是具有TMT 屬性的智能裝備龍頭，未來軟硬都是龍頭，軟件能力同樣很強(qiáng)，目前增發(fā)已獲證監(jiān)會批文，增發(fā)完成后，公司將借助資本市場，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合。我們預(yù)計公司2015年-2017年EPS 分別為0.7、1.08、1.4元，維持買入-A 評級。

上海電氣：資產(chǎn)整合+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型打開新空間

風(fēng)險提示：下游需求放緩，營業(yè)外收入大幅波動。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：伊?xí)赞?日期：2015-04-01

業(yè)績穩(wěn)健增長 新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

上海電氣是中國最大的裝備制造業(yè)集團(tuán)之一，公司業(yè)務(wù)涉及新能源設(shè)備、高效節(jié)能設(shè)備、工業(yè)裝備和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)四大領(lǐng)域。2014 年業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣767.85 億元，較上年同期減少3.1%;歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣25.54 億元，較上年同期增加3.7%?？傮w看，公司新能源業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和工業(yè)裝備板塊穩(wěn)定增長，高效清潔能源業(yè)績微降。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級 盈利能力將提升。

面對新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和需求，公司將抓住新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展契機(jī)，把不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，盈利能力相對較差的業(yè)務(wù)逐步剝離。未來重點發(fā)展節(jié)能環(huán)保、工業(yè)自動化、機(jī)器人、海洋工程、油氣設(shè)備、高端醫(yī)療等領(lǐng)域。新業(yè)務(wù)的發(fā)展將進(jìn)一步提升公司的綜合競爭實力，帶來業(yè)績上的騰飛。

集團(tuán)資產(chǎn)整合拉開序幕。

上海國資國企改革正在加快推進(jìn)，上海電氣改革方向也很明確，就是未來會整體上市，母公司下面的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會裝到上海電氣上市公司中。母公司上海電氣集團(tuán)下屬有5 家上市公司，領(lǐng)導(dǎo)會根據(jù)各個上市公司的具體情況，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，總的方向是希望通過整體上市，整個集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加清晰，整個企業(yè)發(fā)展后勁更足，各個產(chǎn)業(yè)板塊定位能更合理。我們認(rèn)為集團(tuán)層面整合的已經(jīng)進(jìn)入實質(zhì)性階段，未來將有持續(xù)性的資產(chǎn)注入動作。

盈利預(yù)測與投資評級。

中集集團(tuán)公司跟蹤報告：國企改革加速，智能制造升級

公司主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)成長迅速，且具有持續(xù)快速增長潛力;轉(zhuǎn)型發(fā)力機(jī)器人等新型產(chǎn)業(yè)，將帶動業(yè)績實現(xiàn)營收和利潤率的雙升;集團(tuán)資產(chǎn)整合拉開序幕，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入指日可待，預(yù)計2015-2017 年EPS 為0.24、0.25、0.30元/股。維持增持評級。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：龍華，熊哲穎 日期：2015-09-16

投資要點

中報主營表現(xiàn)各異，管理層對未來充滿信心。根據(jù)公司中報及我們的跟蹤，公司集裝箱業(yè)務(wù)增速較為溫和，冷藏箱增速較快，如果下半年青島和蛇口集裝箱工廠的搬遷補(bǔ)貼取得，集裝箱板塊全年預(yù)計將會有較大的增長。車輛業(yè)務(wù)主要受益于北美市場擴(kuò)張，其收入大部分來自北美市場。能化及海工業(yè)務(wù)受油價低迷拖累， 今年上半年海工業(yè)務(wù)訂單較少，2016 年收入規(guī)?？赡芟陆?。據(jù)我們了解，公司管理層對未來充滿信心，結(jié)合公司愿景，考慮到集裝箱業(yè)務(wù)處于回升趨勢及公司其他板塊業(yè)務(wù)的有序推進(jìn)，我們預(yù)計2017 年公司收入將超過1100 億元(對比2014 年約20% CAGR);

完善混合所有制，加速推進(jìn)國企改革。近日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》正式出臺，明確提出要積極引入各類投資者實現(xiàn)股權(quán)多元化。公司H 股定增事宜有望近期完成，弘毅投資持股比例將超過9%，進(jìn)而將獲得一個董事會席位?？紤]到弘毅之前的運作案例，我們認(rèn)為其持股比例的增加有利于公司進(jìn)一步的發(fā)展。此外，該定增計劃50%的股權(quán)將被公司管理團(tuán)隊及核心骨干將間接持有。近日，公司還并購了江蘇太平洋海工，這不僅完善了其能化業(yè)務(wù)在LNG 船上的布局，而且可以借機(jī)引入江蘇太平洋作為戰(zhàn)略投資者。我們認(rèn)為，此舉彰顯了公司靈活的治理機(jī)制，借并購引入戰(zhàn)略投資者的思路也為其他業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展提供了借鑒。同時，近期深圳市政府表態(tài)支持公司與招商局進(jìn)行海工領(lǐng)域的合作，考慮到中遠(yuǎn)集團(tuán)也有海工業(yè)務(wù)，而招商局、中遠(yuǎn)、中集的海工業(yè)務(wù)各有側(cè)重，如果三者能進(jìn)一步合作，有很大的想象空間;

“中集制造2025”，助推產(chǎn)業(yè)升級。在近期的中集2015 科技節(jié)上，公司提出“中集制造2025”的發(fā)展綱領(lǐng)，表示要借助工業(yè)4.0的思想加速推進(jìn)智能工廠建設(shè)， 助推企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。作為以裝備制造為主的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，公司早在幾年前就開始了解智能工廠的探索，例如中集青島冷箱廠的智能工廠。并且為落實工業(yè)4.0， 公司專門成立了中集智能科技有限公司，其主要為公司內(nèi)部企業(yè)提供智能工廠的解決方案。我們認(rèn)為，公司的主要產(chǎn)品集裝箱是傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)品，智能工廠的推進(jìn)有利于公司降低成本，提高效率，進(jìn)而提高毛利率水平;

前海土地價值重估加速推進(jìn)，維持買入評級。目前，公司仍在就前海土地事項與深圳市政府磋商，預(yù)計年內(nèi)有望落實分配方案。根據(jù)分部估值法(見表1)，我們保持目標(biāo)價不變，15-17 年攤薄EPS 為1.01/1.29/1.58 元，維持買入評級;