行業(yè)整體:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、房地產(chǎn)銷售和新開(kāi)工增速回落,汽車銷量增速也將持續(xù)回落,但節(jié)能環(huán)保大潮將為部分個(gè)股帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2014年,宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)明年面臨較大風(fēng)險(xiǎn),汽車行業(yè)也將受到較大影響,預(yù)計(jì)2014年乘用車將繼續(xù)增長(zhǎng),但增速將回落至5%至10%的區(qū)間,商用車再度面臨負(fù)增長(zhǎng)壓力,-5%至-10%的可能性較大。在排放標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格和節(jié)能要求不斷提高的趨勢(shì)下,尾氣處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)和渦輪增壓器產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)大機(jī)遇。

　  乘用車:長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景看好,但短期難逃宏觀經(jīng)濟(jì)反彈疲弱的影響。由于保有量仍有較大提升空間,乘用車這種可選耐用消費(fèi)品將長(zhǎng)期受益于政府的“收入倍增計(jì)劃”,同時(shí)作為高價(jià)可選消費(fèi)品,短期內(nèi)難逃宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱的影響,預(yù)計(jì)未來(lái)一年里銷量增速持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)較大。并且乘用車行業(yè)PE相對(duì)于滬深300PE的1.57倍估值倍數(shù)已經(jīng)處于歷史高位,存在較大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　  商用車:固定資產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總額累計(jì)同比增速持續(xù)低迷,2014年中重卡銷量再度面臨下滑風(fēng)險(xiǎn),大幅受益于政府加速淘汰黃標(biāo)車的客車行業(yè)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。2013年固定資產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目累計(jì)同比增速穩(wěn)定在15%以內(nèi)的低位,預(yù)計(jì)2014年開(kāi)始,卡車銷量將再度面臨下降風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家淘汰黃標(biāo)車政策對(duì)于客車行業(yè)的影響遠(yuǎn)甚于對(duì)卡車和乘用車的影響,在未來(lái)兩年里客車行業(yè)銷量增速有望保持在20%以上,成為汽車行業(yè)中表現(xiàn)最搶眼的子行業(yè)。

　  投資策略:重點(diǎn)推薦14年產(chǎn)能釋放的悅達(dá)投資、受益福特戰(zhàn)略升級(jí)、新產(chǎn)品持續(xù)投放的長(zhǎng)安汽車;成為福特中國(guó)戰(zhàn)略又一支點(diǎn)的江鈴汽車;受益加速黃標(biāo)車淘汰政策的大中客龍頭宇通客車、金龍汽車;增壓發(fā)動(dòng)機(jī)大發(fā)展打開(kāi)成長(zhǎng)空間的西泵股份、2014年尾氣處理業(yè)務(wù)開(kāi)始高成長(zhǎng)的銀輪股份、市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升的星宇股份和背靠博世“大樹(shù)”長(zhǎng)期受益汽車尾氣治理的威孚高科。