公司正逐步擺脫“單純電子零組件制造”屬性，將通過“智能制造+高端材料”開啟嶄新的高速發(fā)展周期，并依托“智能”和“材料”構(gòu)建的通用能力，逐步拓展成為圍繞高門檻和高附加值業(yè)務(wù)的平臺(tái)型龍頭公司：

智能制造，已是無爭(zhēng)議的大趨勢(shì)(工業(yè)服務(wù)+智能設(shè)備)，對(duì)企業(yè)個(gè)體而言，創(chuàng)建兼顧“創(chuàng)新”和“盈利”的“落地”商業(yè)模式，才是最有效和最直接的發(fā)展方式(內(nèi)部靠實(shí)力+外部看客戶)。子公司富強(qiáng)科技，切實(shí)推動(dòng)工業(yè)服務(wù)和工業(yè)4.0建設(shè)“落到實(shí)處”，站穩(wěn)工業(yè)3.0，優(yōu)化工業(yè)3.5，挺進(jìn)工業(yè)4.0，貼近A客戶將實(shí)現(xiàn)高確定性高彈性業(yè)務(wù)(預(yù)計(jì)2015年手表和平板類，2016年新增手機(jī)和PC類)，緊抓全球最前沿工業(yè)4.0升級(jí)契機(jī)。

收購(gòu)蘇州捷力，其投融資熱潮，適逢旺盛市場(chǎng)推動(dòng)下的大陸濕法隔膜國(guó)產(chǎn)替代關(guān)鍵期，捷力本質(zhì)是高端新能源材料公司，具備突出的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并非普通零組件供應(yīng)商;技術(shù)領(lǐng)先(已達(dá)與日企相當(dāng)?shù)膰?guó)際水平)且良率突出(超過80%國(guó)內(nèi)首屈一指)，超薄濕法隔膜(5um/7um厚國(guó)內(nèi)首屈一指)，在一線客戶中供不應(yīng)求(ATL/LG等)，在中低端產(chǎn)品價(jià)格下降的趨勢(shì)中，其高端產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升，伴隨下一階段增資擴(kuò)產(chǎn)，將顯著增厚業(yè)績(jī);未來依托動(dòng)力/儲(chǔ)能等高成長(zhǎng)行業(yè)，先發(fā)并持續(xù)滿足國(guó)際國(guó)內(nèi)一線客戶需求(積極拓展三星和松下)，預(yù)計(jì)有望2017年高端產(chǎn)能達(dá)10億平米，遠(yuǎn)期目標(biāo)比肩日本旭化成和東燃，全球市占率超20%;預(yù)計(jì)有望依托膜材料通用性積極拓展醫(yī)療等高端行業(yè)，將成可持續(xù)高速發(fā)展的平臺(tái)公司。

董事長(zhǎng)及高管參與比例高達(dá)25%的增發(fā)預(yù)案，標(biāo)志未來發(fā)展信心且動(dòng)力充沛;公司將堅(jiān)持內(nèi)生/外延并重戰(zhàn)略，推進(jìn)“事業(yè)部”管理機(jī)制，調(diào)動(dòng)各成長(zhǎng)型子公司超速發(fā)展積極性，預(yù)計(jì)未來不排除逐步剝離落后產(chǎn)能可能;公司擁有具有雄厚技術(shù)實(shí)力和客戶平臺(tái)，以及投融資平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，近期并購(gòu)體現(xiàn)出創(chuàng)新理念下的外延能力，公司具有優(yōu)質(zhì)主客觀遠(yuǎn)期發(fā)展條件。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電子行業(yè)景氣度不達(dá)預(yù)期，本土產(chǎn)業(yè)鏈配套投融資進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，以及公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)放量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值指標(biāo)

考慮非公開發(fā)行預(yù)案，進(jìn)行全面攤薄預(yù)估，預(yù)計(jì)15/16/17年凈利潤(rùn)為4.58/11.21/17.07億元，EPS為0.31/0.77/1.17元，同比227%/145%/52%，鑒于未來3~5年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性，智能制造和機(jī)器人，以及稀缺材料40x~50x的估值，公司價(jià)值被低估且具長(zhǎng)期投資價(jià)值，給定“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。