新能源汽車15年表現(xiàn)優(yōu)異，政策利好不斷。15年以來，新能源汽車在政策推動(dòng)下，產(chǎn)銷量不斷創(chuàng)新高，全年將超30萬輛。政策方面，整體政策配套體系不斷完善，力度前所未有。4月底，到2020年財(cái)政補(bǔ)貼政策出臺(tái)，穩(wěn)定了市場長期預(yù)期。當(dāng)前充電設(shè)施建設(shè)仍滯后，16年將是政策發(fā)力重點(diǎn)。

16年新能源汽車產(chǎn)量60萬，呈現(xiàn)四大趨勢。16年新能源公交客車推廣空間已經(jīng)不大，純電動(dòng)專用車、輕客、乘用車和插電式乘用車成為增長重點(diǎn)，將帶動(dòng)全年產(chǎn)量將達(dá)60萬，在此帶動(dòng)下，動(dòng)力電池產(chǎn)能仍將緊張。同時(shí)隨著新的補(bǔ)貼政策的實(shí)行，三元?jiǎng)恿﹄姵貙⑷諠u成為乘用車的主流，這將是16年最大的變化。

鋰資源和電解液受益整體動(dòng)力電池產(chǎn)能緊張。根據(jù)我們測算，2016年動(dòng)力電池需求量在34.7GWh左右，而產(chǎn)能約40GWh，大部分的新增產(chǎn)能都在16年初到年中投產(chǎn)，考慮一定的達(dá)產(chǎn)周期，實(shí)際上全年產(chǎn)能仍然緊張。對此，上游鋰資源受益最為確定，鋰產(chǎn)品價(jià)格將維持強(qiáng)勢，首推天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。電解液環(huán)節(jié)也受益較大，六氟磷酸鋰16年將持續(xù)緊張，自產(chǎn)六氟磷酸鋰的天賜材料放量確定性較高。

三元?jiǎng)恿﹄姵乇l(fā)將帶來新機(jī)遇。16年補(bǔ)貼對續(xù)航里程要求的提升將使得純電動(dòng)乘用車轉(zhuǎn)向三元?jiǎng)恿﹄姵?，預(yù)計(jì)汽車動(dòng)力電池中三元材料動(dòng)力電池的需求量將由2014年的88萬KWh增長至2017年的1018萬KWh，增長12倍，占比將由20%提升到40%以上。這將對動(dòng)力三元正極材料、鈷、濕法隔膜、三元?jiǎng)恿﹄姵氐男枨蟠蟠筇嵘?，相關(guān)公司有望受益。建議關(guān)注當(dāng)升科技、華友鈷業(yè)、億緯鋰能。

新能源乘用車彈性增大，機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。16年新能源乘用車成為增長重點(diǎn)，隨著電池產(chǎn)能瓶頸的逐漸消除，產(chǎn)銷量將大幅上升，整車廠商的議價(jià)能力也在相對提升，新能源乘用車企業(yè)的業(yè)績彈性將增大，步入快速增長時(shí)期，由此帶來業(yè)績和估值的雙提升。

同時(shí)面臨挑戰(zhàn)：(1)新能源汽車產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期;(2)動(dòng)力電池產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn);(3)新能源汽車發(fā)生重大事故。