國家發(fā)改委、環(huán)保部、能源局12月9日發(fā)布《關于實行燃煤電廠超低排放電價支持政策有關問題的通知》：對達到超低限值要求的燃煤發(fā)電企業(yè)給予上網(wǎng)電價支持，其中2016年1月1日以前和以后并網(wǎng)運行的機組上網(wǎng)電量每千瓦時分別加價1分錢和0.5分錢(含稅)。上述補貼暫定執(zhí)行到2017年底，2018年以后逐步統(tǒng)一和降低標準。地方制定更嚴格超低排放標準的，鼓勵地方出臺相關支持獎勵政策措施。
發(fā)布超低排放電價補貼政策，對應“十一五”脫硫和“十二五”脫硝，從要求發(fā)布到補貼政策出臺分別為2個月和4個月，超低排放的政策發(fā)布速度超以往。這次提標旨在治霾，因此執(zhí)行力度將極大，有望復制12-14年的脫硝市場爆發(fā)狀態(tài)。
補貼大大推動提高電廠改造積極性，市場空間千億。1分錢補貼基本可以覆蓋一半以上的超凈排放運營成本，因此此刻出臺將大大提高燃煤電廠超低排放改造的動力和積極性。“十一五”脫硫和“十二五”脫硝在相應的電價補貼政策出臺后行業(yè)迎來爆發(fā)，由于東、中部地區(qū)的燃煤電廠需在2017年和2018年達到超低排放標準，結(jié)合此次的超低排放的補貼政策暫定執(zhí)行到2017年底，無論從政策監(jiān)管層面還是從經(jīng)濟性上考慮，預計2016年-2018年會是超低排放改造的高峰期，每年的市場空間有望達到200-250億(“十三五”超低排放改造市場空間為800-1200億).
建議關注清新環(huán)境(002573,股吧)：清新環(huán)境2015年已新簽超20億工程訂單，超低排放電價補貼也會使公司的運營項目同時收益，預計公司在未來4-5年內(nèi)可保持高增速。同時可關注龍凈環(huán)保(600388,股吧)、菲達環(huán)保(600526,股吧)、中電遠達(600292,股吧)等公司。
個股點睛
清新環(huán)境：超凈市場放量啟動，一體化技術獨占鰲頭
清新環(huán)境是一家集大型燃煤電廠煙氣脫硫、脫硝、除塵技術研發(fā)、系統(tǒng)設計、裝置建造及特許經(jīng)營于一體的高新技術類環(huán)保企業(yè)。
超凈排放市場放量，公司15-17 年EPC 業(yè)務營收年均增速達87.4%：公司借由自主研發(fā)的單塔一體化脫硫-除塵深度凈化(SPC-3D)技術成功切入超凈排放市場，受益該技術造價低、運營成本增加少、占地面積小、施工周期短等特點，預計公司超凈排放改造業(yè)務將于15-17 年保持40%-50%的市場占有率，以及不低于30%的高毛利率，占據(jù)市場絕對龍頭地位。
特許經(jīng)營項目數(shù)量逐年遞增，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流：截至目前為止，公司脫硫、脫硝已簽訂特許經(jīng)營訂單累計裝機容量達1870 萬千瓦，受環(huán)境污染第三方治理的持續(xù)推廣，我們預計公司特許經(jīng)營項目穩(wěn)步遞增，每年脫硫、脫硝新增項目數(shù)量2 個左右，保持特許經(jīng)營業(yè)務收入年均成長10%-15%，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。
濕法脫硫零補水，為公司帶來新業(yè)績增長點：為調(diào)整能源結(jié)構，完成“西電東送，北電南送”的目標，特高壓及煤電基地加速建設，由于煤電基地多存在于富煤少水地區(qū)，為公司濕法脫硫零補水技術打開市場空間，我們預計16 年起公司每年至少可新增一個項目，17 年起每年滾動確認一個項目收入。
多因素發(fā)酵，超凈市場放量或超預期：
我們認為能源局規(guī)劃的超凈排放改造或超預期提前超額完成：1、環(huán)保補貼電價為電企環(huán)保改造注入強大經(jīng)濟動力;2、用電需求疲軟、清潔能源擠壓致火電平均利用小時數(shù)下滑，火電供過于求格局已形成，環(huán)保質(zhì)量將為競爭上網(wǎng)重要指標。
投資建議與評級：
我們預計公司2015-2017 年將EPS 分別為0.48 元、0.7 元、0.95 元，分別對應當前股價的45/31/23 倍PE。我們認為公司當前估值較低，不足以反應超凈市場的放量增長以及公司的龍頭地位，給予公司2016 年EPS的45 倍目標市盈率，對應目標價為31.58 元，首次給予“買入”評級。(來源：光大證券(601788,股吧))
中電遠達：凈利潤增長41%、關注新業(yè)務拓展
利潤同比增長 41%， 受投資收益影響較大
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 26.56 億元，同比增長 4.59%; 歸屬于上市公司凈利潤 3.09 億元，同比增長 41.38%。 公司凈利潤增長主要由投資收益增加1.74 億(出售西南證券(600369,股吧)股權)所致。 扣除該影響， 前三季度凈利潤同比下降約 18.22%。
單三季度凈利潤翻倍增長， 毛利率明顯提升
單三季度公司營業(yè)收入 9.2 億元，同比增長 23%;凈利潤 0.87 億元，同比增長 99%。 受脫硝催化劑行業(yè)量價齊跌的影響，公司前三季度毛利率18.01%，同比下滑 1.05 百分點;但三季度單季毛利率 20.65%， 高于過去 4個季度， 同比提升 4.8 個百分點。
多元化戰(zhàn)略穩(wěn)步邁進，先后布局污水、危廢、 智慧監(jiān)測等領域
公司多元化戰(zhàn)略正穩(wěn)步推，先后布局水務、危廢、 環(huán)境大數(shù)據(jù)等領域。 污水處置方面， 公司簽約朝陽、 凌源、北票等項目， 預期異地擴張仍將加速;危廢方面，在已有核廢料處置業(yè)務的基礎上， 與新中天環(huán)保通過股權合作開展工業(yè)危廢項目;監(jiān)測方面，與雪迪龍(002658,股吧)、清新環(huán)境等多家公司聯(lián)合成立重慶智慧環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)公司，布局當?shù)刂腔郾O(jiān)測市場。
中電投唯一環(huán)保平臺，國企改革、業(yè)務擴張預期強烈
預計公司 15-17 年 EPS 分別為 0.45 元、 0.39 元、 0.49 元。公司原有電力環(huán)保業(yè)務將保持穩(wěn)健成長，作為中電投旗下唯一的環(huán)保平臺，特別是在中電投和國家核電合并后，其有望在核廢料處置、城鎮(zhèn)污水等領域開始發(fā)力，后續(xù)國企改革、業(yè)務擴張預期強烈。給予“買入”評級。
風險提示
脫硝催化劑價格下跌; 新業(yè)務開展低于預期(來源：廣發(fā)證券(000776,股吧))
