規(guī)模達到世界第三的湖北碳市場就要啟動了。在碳交易成為國內(nèi)熱點的當下，這個對社會全面開放的巨大市場持續(xù)吸引著投資者的關(guān)注。

　　身為湖北碳排放權(quán)交易中心總經(jīng)理，劉漢武近期忙得不可開交。自去年6月接手碳交易工作起，劉漢武就馬不停蹄地展開了交易所的建設(shè)。從平臺搭建，到產(chǎn)品開發(fā)，到投資人培育，在一系列的準備工作完成后，最終檢驗市場的時刻終于到來了。

　　“我們交易所做的每一件事情都要做實，”劉漢武說，“交易平臺不是一個宣傳機構(gòu)，說的再好聽最后落不了地也等于沒干。我們要的是建成一個真正具有流動性的市場，再用市場手段服務(wù)企業(yè)，實現(xiàn)節(jié)能減排。”
 

　　六維度協(xié)同保障流動性

　　筆者：開市之后，市場都很關(guān)心流動性，這方面你們?nèi)绾慰紤]？

　　劉漢武：對于流動性，我們結(jié)合中國特色，提出了一個六維理論，即決定流動性的因素包括寬度、深度、彈性、速度以及透明和監(jiān)管六點。

　　碳排放權(quán)作為一個虛擬的權(quán)益進行交易，實際上就是一個金融產(chǎn)品，而金融市場的流動性，必然會涉及到這些因素。

　　第一，寬度，也就是多元化的市場主體非常關(guān)鍵。如果交易主體僅僅局限在減排企業(yè)或者說這個CCER提供方這兩個主體，市場寬度是不夠的。只有不同的市場主體帶著不同的利益訴求，對市場產(chǎn)生不同的判斷，才會產(chǎn)生交易。所以我們作為試點地區(qū)，也在這方面做了一個全方位的放開。除了對個人投資者風險承受力的一些考慮，其他的我們都不做限制，給市場一個好的基礎(chǔ)。

　　第二，深度，就是流動性還需要市場體量作為基礎(chǔ)。因為從供給的角度來講，湖北的配額數(shù)量還是很大的，在試點地區(qū)僅次于廣東，甚至可能一家企業(yè)就超過了規(guī)模小的試點。同時，湖北省發(fā)改委也有計劃，準備下一步逐步降低納入門檻，擴大納入行業(yè)的范圍，進一步增加市場容量。

　　第三和第四，在彈性方面，主要看配額發(fā)放的彈性，我們是偏緊的。在速度上，我們也在交易模式，開戶手續(xù)等方面加強服務(wù)，為參與者提供便利。下一步我們還準備開發(fā)手機客戶端，更好的服務(wù)市場主體。

　　第五，要保持市場透明度，比如各個方面的信息披露，規(guī)范操作，通過交易所的透明建立起市場參與者的信心。站在一個非常公正的立場，只要不涉及到需要保密的數(shù)據(jù)，我們都應該提供盡可能全面的數(shù)據(jù)供投資人判斷。

　　最后是監(jiān)管，碳市場的建立必須在法律框架內(nèi)進行每一項活動，包括對主管部門、交易所、第三方機構(gòu)，對市場投資人都會有一些明確的法律上的約束。

　　筆者：湖北創(chuàng)新的設(shè)置了向社會開放的拍賣機制，做一個一級市場的價格發(fā)現(xiàn)，具體的設(shè)想是怎么樣的？

　　劉漢武：一級市場我們現(xiàn)在對減排企業(yè)和機構(gòu)投資人開放，對個人投資暫時不開放。現(xiàn)在和機構(gòu)接觸，覺得市場初步反應還不錯。這樣，通過拍賣，價格本身由市場來決定，隨后的二級市場我們也不做干預，看市場雙方的判斷。當然我們有一個10%的漲跌停限制，控制風險，不希望出現(xiàn)價格過度波動的局面。
 

　　投資人進入實現(xiàn)市場沉淀

　　筆者：如何去理解投資人在市場中的作用？

　　劉漢武：只有這些投資人的參與才有可能給市場提供足夠的流動性。有了足夠的流動性才能實現(xiàn)價格均衡，才能有效的發(fā)現(xiàn)市場價格。他們的這些資金進來之后，也會往促進節(jié)能減排的方向演變。我們也考慮整個市場的流動情況。

　　首先，CCER的擁有方，就是能夠產(chǎn)生減排量的企業(yè)是絕對受益的。然后控排企業(yè)如果做得好，他也可以成為受益方。比如，通過碳市場提供的一些金融支持，他能夠不需要投入就產(chǎn)生減排，完成減排任務(wù)。那么如果大家都減排了，造成市場供給增大，有沒有辦法消化呢？會不會價格一定下降呢？我覺得不一定。因為投資人力量的加入，實際上沉淀了部分的權(quán)益，客觀上增加了對市場的需求。

　　筆者：投資人為什么要去接手這個配額呢？

　　劉漢武：第一點，配額具有投資的屬性，這是一個原則。第二，從長遠角度來看，對排放的約束是越來越嚴的，因此排放權(quán)的價值也會越來越高，必然是一個緊約束的趨勢。而且，這些參與碳交易的企業(yè)、機構(gòu)和個人，他也有改善環(huán)境的義務(wù)和訴求，會覺得有這種社會責任，因此沉淀一些、注銷一些都很正常。

　　核心還是長遠預期，因為對排放權(quán)是一種很硬的約束，它不是一個軟約束，長期一定是從緊趨勢，所以在理論上講就一定是越來越值錢。在這個預期的情況下，那投資人隊伍的擴大，對市場發(fā)展是非常有利的，能夠沉淀一部分數(shù)量。

　　筆者：如何理解這個沉淀？

　　劉總：投資人買入后暫時不賣出，或者在投資人之間買賣，最終配額在投資人身上持有，這樣就客觀上減少了供給。如果投資人進入市場就是想把價格炒起來，然后讓企業(yè)高價去承擔這個代價，這個市場就做不下去，也不能有效的發(fā)現(xiàn)合理的碳價。

　　筆者：企業(yè)擔心的也就是這一點，投資人進入炒高價格，如何避免？

　　劉漢武：價格對企業(yè)來講，我覺得要從兩個方面看。一個方面，企業(yè)可能會判斷配額將會不足，擔心最后履約時價格太高。但是這種風險是可以規(guī)避的，既然預期價格要高，就應該提前購入，不要等到最后，要提高對碳資產(chǎn)的管理能力。另一方面，一個合理的碳價對企業(yè)是有好處的，碳交易開展起來以后，等于企業(yè)資產(chǎn)的價值變高了，在履約之前是完全可以進行一些資產(chǎn)的盤活操作。
 

　　碳金融發(fā)力做大市場

　　筆者：碳資產(chǎn)質(zhì)押融資也是各地都在推進的工作，湖北進展如何？

　　劉漢武：我們現(xiàn)在跟民生銀行也在談，已進入到細節(jié)探討，希望把每件事情都做實。關(guān)鍵是實現(xiàn)可操作性，我們已談到怎么去確定價格、退出機制怎么建立等問題，同時我們和人民銀行也在探討這個問題，看能不能出一個質(zhì)押的信貸指引。我想我們今年是會做出一些實質(zhì)性動作的。

　　筆者：對CCER怎么看？

　　劉漢武：作為國家發(fā)改委備案的CCER交易機構(gòu)，我們有義務(wù)為CCER的交易和流通建立一個有效的市場，也希望能有一個足夠大的資金池，讓更多的CCER來湖北交易。我覺得既然是交易市場，它就是投資的工具，如果我開發(fā)一個CCER，然后就等著賣給履約企業(yè)，這也不是一個市場化的辦法。

　　應該說CCER出來以后就能在市場流通的，如果直接拿去履約，那也不是一個好市場。因此，不能在湖北履約的CCER，依然可以在我們這交易，我們希望可以給這些擁有方找一些出口，可以賣出去收回資金，關(guān)鍵是市場上要有足夠多的資金，這里的投資人根據(jù)自己的判斷，覺得CCER有投資價值，就可以買。原來的擁有方就可以退出，而不用等到履約的時候。需要履約的企業(yè)也可以隨時買，很方便。

　　筆者：你們?nèi)绾闻嘤顿Y者，吸引他們來湖北交易？

　　劉漢武：第一個從管理辦法角度講，我們對投資人開放。第二個是市場體系的建立從制度和法律層面的基礎(chǔ)保障，從管理辦法到配額分配形成一個完整的體系，控制風險，保證市場正常的運轉(zhuǎn)，這是對投資人最大的保護，因為市場最大的風險是不確定性。我們的優(yōu)勢是拍賣對投資者開放，因此給了他們最基本的進入市場的途徑，至少可以找到交易對手。

　　但是我們開放投資者進來，或者說培育投資人的目的不是為了建立一個投機的市場，而是為了讓市場有足夠的流動性，更好的服務(wù)于企業(yè)，這個觀念一定要明確。另外投資人參與多了，每個人對價格的判斷都會千差萬別，通過千差萬別的市場判斷來決定一個價格的走向，這才能發(fā)揮市場的作用。

　　筆者：碳金融領(lǐng)域你們有什么設(shè)想？

　　劉漢武：碳金融開展的基礎(chǔ)需要一個有效的碳市場，不管是活躍也好連續(xù)也好，流動性強也好，必須是有效的碳市場。碳市場之所以做起來就是對排放權(quán)做一個量化的指標，有價格才可能產(chǎn)生一個金融的屬性。此后，基于碳的一些金融活動，包括直接融資、間接融資是可以做的，同時，由碳市場引發(fā)出來的背后的低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展、節(jié)能減排工作中也有很多金融機會，關(guān)鍵要有一些力量推動銜接這些工作。交易所可以發(fā)揮這方面的作用，銜接金融機構(gòu)和企業(yè)之間溝通的渠道，讓雙方找到一個可以結(jié)合的點。

　　我們還是會不斷提升自己的服務(wù)能力，在每個環(huán)節(jié)包括交易平臺的建設(shè)，碳資產(chǎn)管理，碳金融活動等方面盡可能的給相關(guān)企業(yè)提供更好的服務(wù)。

　　筆者：你們也在探索中部六省的一些合作？

　　劉漢武：因為中部六省整個發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有很多類似的地方，所以有可能在有些方面，比如碳價的形成機制等是一致的，因此具備合作的基礎(chǔ)，發(fā)展水平都差不多。這里面真正需要做的事情挺多，我們愿意在國家發(fā)改委的指導下進行一些積極探索，為建立全國統(tǒng)一的碳市場積累一些經(jīng)驗教訓。在CCER的交易方面，因為都是國家發(fā)改委統(tǒng)一簽發(fā)的，可能是突破口。交易平臺愿意為中部省份提供服務(wù)。