我國(guó)1月貿(mào)易數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)“開門紅”后，人民幣兌美元匯率2月20日續(xù)跌，中間價(jià)報(bào)6．1146元，已連續(xù)第三個(gè)交易日下跌。
基于我國(guó)1月份出口同比增長(zhǎng)10．6％，如果人民幣繼續(xù)貶值，出口趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng)。綜合中信證券、中國(guó)銀行、高盛等各方觀點(diǎn)看，歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)，外貿(mào)出口總體向好。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更平衡
“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)，預(yù)計(jì)2014年GDP增長(zhǎng)1．1％。 ”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者稱，理由是歐元區(qū)選舉周期已過，主流政黨上臺(tái)，降低了邊緣政策發(fā)生的可能性，精英政治有望推動(dòng) “放寬重債國(guó)財(cái)政約束”的減壓措施以及“進(jìn)一步整合歐元區(qū)”的結(jié)構(gòu)性改革。
“除意大利之外，重債國(guó)工資指數(shù)已經(jīng)低于歐元區(qū)平均水平。2008年以來，歐元區(qū)國(guó)家實(shí)際有效匯率實(shí)現(xiàn)不同程度貶值，美聯(lián)儲(chǔ)逐步淡出QE，歐元預(yù)計(jì)將較2013年走弱。 ”諸建芳認(rèn)為，德國(guó)對(duì)邊緣國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用增強(qiáng)，德國(guó)來自歐元區(qū)內(nèi)的制造業(yè)訂單回升，且德國(guó)與歐元區(qū)PMI差距顯著縮小。歐元區(qū)各國(guó)復(fù)蘇將較 2013年更加平衡。
“今年1月我國(guó)出口遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，外部需求增強(qiáng)是出口超預(yù)期的主要原因。 ”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤對(duì)本報(bào)記者分析稱。
據(jù)中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部報(bào)告分析，中國(guó)對(duì)美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體1月份出口的同比增速分別達(dá)到10．7％、18．8％ 和16．1％。歐盟和日本成為增長(zhǎng)背后的主推動(dòng)力，但未來能否持續(xù)面臨不確定性，因出口波動(dòng)性較大、外部環(huán)境存在變數(shù)，以及出口企業(yè)成本上升等。
盡管發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)度將給歐元區(qū)復(fù)蘇增加一定的不確定性。
諸建芳認(rèn)為，金融危機(jī)以來，意大利匯率調(diào)整的幅度較低，2013年以來，意大利實(shí)際有效匯率又呈現(xiàn)較大幅度升值，作為“中小企業(yè)王國(guó)”的意大利，結(jié)構(gòu)性改革和競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整的速度落后于歐元區(qū)其他國(guó)家，總體處于 “危機(jī)模式”向“發(fā)展模式”過渡的階段，意大利需要推行結(jié)構(gòu)性改革以便重拾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。
美國(guó)債務(wù)上限再度提高
美國(guó)眾議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)人接受了民主黨提出的“清潔版”議案，美國(guó)債務(wù)上限再度提高，被延長(zhǎng)至2015年3月16日，且不附加任何條件。
“在此期間，美國(guó)聯(lián)邦政府可以自行選擇提高發(fā)債額度，財(cái)政尾部風(fēng)險(xiǎn)被化解。 ”諸建芳分析認(rèn)為，2014年美國(guó)財(cái)政平衡壓力減輕，財(cái)政拖累緩和，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
中信證券將美國(guó) 2014年Q1GDP由2．9％下調(diào)至1．8％，理由基于基數(shù)和天氣。美國(guó) 2013年Q4GDP超預(yù)期，計(jì)算環(huán)比折年增長(zhǎng)率的基數(shù)較高。而且在2月份，美國(guó)遭遇20年一遇的冰風(fēng)暴襲擊，南部七州宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)。根據(jù)氣象預(yù)測(cè)，未來30天，絕大部分地區(qū)的溫度將低于歷史同期水平，這一狀況在未來90天將得到顯著改善。極端天氣正在擾動(dòng)Q1數(shù)據(jù)，并給短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不確定性。
“然而，單季氣候異常尚不足以影響中信證券看好美國(guó)年度消費(fèi)和Capex回升的邏輯，經(jīng)濟(jì)逐季回升的復(fù)蘇趨勢(shì)不改。 ”諸建芳說。
人民幣升值傾向不明晰
中國(guó)銀行的報(bào)告認(rèn)為，2014年中國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)快于去年是大概率事件，維持全年外貿(mào)增長(zhǎng)8％左右的判斷。外貿(mào)出口總體向好，有利于帶動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和投資，緩解產(chǎn)能過剩，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
高盛2月18日發(fā)布的報(bào)告稱，1月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)均明顯高于預(yù)期，出口數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁尤其明顯。年初時(shí)的貿(mào)易順差通常處于季節(jié)性低點(diǎn)，因此1月份的順差規(guī)模顯得格外高。這樣的趨勢(shì)通常會(huì)支持人民幣進(jìn)一步升值，但考慮到中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)放緩、CPI通脹率降低，而且房?jī)r(jià)出現(xiàn)回調(diào)，人民銀行允許人民幣繼續(xù)升值的傾向不再像前幾個(gè)月那樣明晰。
周景彤等預(yù)計(jì)，假設(shè)中國(guó)出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，外貿(mào)順差將進(jìn)一步增大，資本流入可能持續(xù)，外匯占款進(jìn)一步增加，會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)影響：人民幣升值的壓力不降反增，以及緩解國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，從而使貨幣政策方向和力度可能發(fā)生變化。 “假定其他條件不變，人民幣升值對(duì)我國(guó)出口會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，流動(dòng)性寬裕會(huì)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生向上壓力，降低了央行放松貨幣政策的空間和可能性。 ”
基于我國(guó)1月份出口同比增長(zhǎng)10．6％，如果人民幣繼續(xù)貶值，出口趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng)。綜合中信證券、中國(guó)銀行、高盛等各方觀點(diǎn)看，歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)，外貿(mào)出口總體向好。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更平衡
“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)，預(yù)計(jì)2014年GDP增長(zhǎng)1．1％。 ”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者稱，理由是歐元區(qū)選舉周期已過，主流政黨上臺(tái)，降低了邊緣政策發(fā)生的可能性，精英政治有望推動(dòng) “放寬重債國(guó)財(cái)政約束”的減壓措施以及“進(jìn)一步整合歐元區(qū)”的結(jié)構(gòu)性改革。
“除意大利之外，重債國(guó)工資指數(shù)已經(jīng)低于歐元區(qū)平均水平。2008年以來，歐元區(qū)國(guó)家實(shí)際有效匯率實(shí)現(xiàn)不同程度貶值，美聯(lián)儲(chǔ)逐步淡出QE，歐元預(yù)計(jì)將較2013年走弱。 ”諸建芳認(rèn)為，德國(guó)對(duì)邊緣國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用增強(qiáng)，德國(guó)來自歐元區(qū)內(nèi)的制造業(yè)訂單回升，且德國(guó)與歐元區(qū)PMI差距顯著縮小。歐元區(qū)各國(guó)復(fù)蘇將較 2013年更加平衡。
“今年1月我國(guó)出口遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，外部需求增強(qiáng)是出口超預(yù)期的主要原因。 ”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤對(duì)本報(bào)記者分析稱。
據(jù)中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部報(bào)告分析，中國(guó)對(duì)美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體1月份出口的同比增速分別達(dá)到10．7％、18．8％ 和16．1％。歐盟和日本成為增長(zhǎng)背后的主推動(dòng)力，但未來能否持續(xù)面臨不確定性，因出口波動(dòng)性較大、外部環(huán)境存在變數(shù)，以及出口企業(yè)成本上升等。
盡管發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)度將給歐元區(qū)復(fù)蘇增加一定的不確定性。
諸建芳認(rèn)為，金融危機(jī)以來，意大利匯率調(diào)整的幅度較低，2013年以來，意大利實(shí)際有效匯率又呈現(xiàn)較大幅度升值，作為“中小企業(yè)王國(guó)”的意大利，結(jié)構(gòu)性改革和競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整的速度落后于歐元區(qū)其他國(guó)家，總體處于 “危機(jī)模式”向“發(fā)展模式”過渡的階段，意大利需要推行結(jié)構(gòu)性改革以便重拾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。
美國(guó)債務(wù)上限再度提高
美國(guó)眾議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)人接受了民主黨提出的“清潔版”議案，美國(guó)債務(wù)上限再度提高，被延長(zhǎng)至2015年3月16日，且不附加任何條件。
“在此期間，美國(guó)聯(lián)邦政府可以自行選擇提高發(fā)債額度，財(cái)政尾部風(fēng)險(xiǎn)被化解。 ”諸建芳分析認(rèn)為，2014年美國(guó)財(cái)政平衡壓力減輕，財(cái)政拖累緩和，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
中信證券將美國(guó) 2014年Q1GDP由2．9％下調(diào)至1．8％，理由基于基數(shù)和天氣。美國(guó) 2013年Q4GDP超預(yù)期，計(jì)算環(huán)比折年增長(zhǎng)率的基數(shù)較高。而且在2月份，美國(guó)遭遇20年一遇的冰風(fēng)暴襲擊，南部七州宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)。根據(jù)氣象預(yù)測(cè)，未來30天，絕大部分地區(qū)的溫度將低于歷史同期水平，這一狀況在未來90天將得到顯著改善。極端天氣正在擾動(dòng)Q1數(shù)據(jù)，并給短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不確定性。
“然而，單季氣候異常尚不足以影響中信證券看好美國(guó)年度消費(fèi)和Capex回升的邏輯，經(jīng)濟(jì)逐季回升的復(fù)蘇趨勢(shì)不改。 ”諸建芳說。
人民幣升值傾向不明晰
中國(guó)銀行的報(bào)告認(rèn)為，2014年中國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)快于去年是大概率事件，維持全年外貿(mào)增長(zhǎng)8％左右的判斷。外貿(mào)出口總體向好，有利于帶動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和投資，緩解產(chǎn)能過剩，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
高盛2月18日發(fā)布的報(bào)告稱，1月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)均明顯高于預(yù)期，出口數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁尤其明顯。年初時(shí)的貿(mào)易順差通常處于季節(jié)性低點(diǎn)，因此1月份的順差規(guī)模顯得格外高。這樣的趨勢(shì)通常會(huì)支持人民幣進(jìn)一步升值，但考慮到中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)放緩、CPI通脹率降低，而且房?jī)r(jià)出現(xiàn)回調(diào)，人民銀行允許人民幣繼續(xù)升值的傾向不再像前幾個(gè)月那樣明晰。
周景彤等預(yù)計(jì)，假設(shè)中國(guó)出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，外貿(mào)順差將進(jìn)一步增大，資本流入可能持續(xù)，外匯占款進(jìn)一步增加，會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)影響：人民幣升值的壓力不降反增，以及緩解國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，從而使貨幣政策方向和力度可能發(fā)生變化。 “假定其他條件不變，人民幣升值對(duì)我國(guó)出口會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，流動(dòng)性寬裕會(huì)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生向上壓力，降低了央行放松貨幣政策的空間和可能性。 ”
