外延式發(fā)展模式， 做深市場做寬領(lǐng)域。蘇交科以外延式發(fā)展為主線，先后在進(jìn)軍全國交通、路橋、鐵路、環(huán)保等工程施工設(shè)計(jì)領(lǐng)域，突破業(yè)務(wù)在行業(yè)和地域上的限制。近期，公司以員工計(jì)劃方式參與增發(fā)，在有效解決激勵(lì)機(jī)制和補(bǔ)充流動性的同時(shí)，為延續(xù)發(fā)展模式奠定股權(quán)基礎(chǔ)，后續(xù)公司有望參照AECOM 國際工程設(shè)計(jì)巨頭發(fā)展路徑，在智能交通、環(huán)保節(jié)能等新領(lǐng)域?qū)で笮掳l(fā)展。我們維持盈利預(yù)測不變，2014/15 年EPS 0.49、0.62元，給予公司2015 年P(guān)E 27 倍，維持增持評級，維持目標(biāo)價(jià)17 元。

 　　基建投資對沖經(jīng)濟(jì)下行，政策助力環(huán)保崛起。在GDP 增速下行，房地產(chǎn)投資放緩背景下，2015 年政府將積極采取基建投資對沖下行壓力，基建投資增速將有望維持14 年20%左右，給予公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長環(huán)境。此外，新環(huán)保法已開始正式實(shí)施，“水十條”等相關(guān)配套政策近期有望落地，隨著相關(guān)政策對污染治理要求的提升、對環(huán)保事業(yè)投資和污染處罰力度的加大，我國環(huán)保工程事業(yè)有望迎來快速發(fā)展。此舉將有望加速公司以子公司交科能源為平臺或以并購等其他方式向環(huán)保端轉(zhuǎn)型升級的步伐。

 　　順應(yīng)一帶一路，加速對外擴(kuò)張。公司海外收入占比從2010 年1.2%逐漸提升至2013 年7%，2014 年為順應(yīng)一帶一路政策發(fā)展，公司加速海外擴(kuò)張，10 月完成馬來西亞海外子公司的注冊，12 月先與澳大利亞知名工程設(shè)計(jì)公司SMEC 建立戰(zhàn)略合作，后與斯里蘭卡HRL 公司簽署保障房項(xiàng)目，公司擬采取“資本+管理”模式參與項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建造等業(yè)務(wù)。隨著未來我國加大對外投資，公司有望通過各種模式提升外海收入占比。