隨著風(fēng)電并網(wǎng)消納改善，下游風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商投資熱情不斷發(fā)酵，拉動(dòng)中游風(fēng)機(jī)需求好轉(zhuǎn)，加之風(fēng)機(jī)制造商競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，逐漸擺脫惡性價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)基本面持續(xù)景氣上行。金風(fēng)科技屬風(fēng)機(jī)行業(yè)領(lǐng)先龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，風(fēng)機(jī)市場(chǎng)份額未來有望繼續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)公司正發(fā)力風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，未來將帶來業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司業(yè)績(jī)?cè)?015年有望保持高增長(zhǎng)，我們給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)： 公司是國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)制造龍頭企業(yè)，受益行業(yè)景氣度提升。隨著并網(wǎng)消納問題的好轉(zhuǎn)，運(yùn)營(yíng)商的投資熱情不斷高漲，下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，同時(shí)風(fēng)機(jī)制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境轉(zhuǎn)為良性，供需力量共同促使風(fēng)電行業(yè)景氣度提升，中游風(fēng)機(jī)制造公司迎來發(fā)展機(jī)遇。 搶裝催動(dòng)短期行情，收益率保障長(zhǎng)期增長(zhǎng)。短期來看，由于風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)的下調(diào)，2015年風(fēng)電行業(yè)將迎來?yè)屟b，新增裝機(jī)容量有望達(dá)到24GW，行情可期。長(zhǎng)期來看，風(fēng)電項(xiàng)目自有資金內(nèi)部收益率仍維持在10%以上，若棄風(fēng)率降至5%以內(nèi)，該收益率還將上行2%左右，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)仍具備吸引力。 公司依靠"產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、服務(wù)和區(qū)位因素"捍衛(wèi)自身國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)制造霸主地位，還憑借"認(rèn)證和經(jīng)驗(yàn)"開拓海外市場(chǎng)。公司風(fēng)機(jī)質(zhì)量受到管理部門和業(yè)界的認(rèn)可，更是通過建設(shè)全國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，加之其在大本營(yíng)"三北"地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，公司不斷搶占更多國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司較早開拓海外市場(chǎng)，大量的海外認(rèn)證和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)是其攻城略地的護(hù)身符。

公司風(fēng)電場(chǎng)投資步伐加快，轉(zhuǎn)型風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。公司轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，加大對(duì)風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)項(xiàng)目的投資力度，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)的重要支柱，我們估計(jì)2015到2017年，公司新增并網(wǎng)容量分別為800MW、700MW、700MW。 業(yè)績(jī)步入上行通道，給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。公司業(yè)績(jī)自2011年之后經(jīng)歷了兩年半的低谷期，于2013年下半年有所好轉(zhuǎn)，并在2014年取得高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)在2015年將延續(xù)前期投資熱情，公司業(yè)績(jī)處于上行通道，而股價(jià)仍處于相對(duì)低位，因此我們給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2014～2016年公司EPS為0.69、0.90、1.13元，股價(jià)驅(qū)動(dòng)力是風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的持續(xù)向好和風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的不斷發(fā)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;公司風(fēng)電場(chǎng)投資力度低于預(yù)期