近期，涉及環(huán)保、水利建設、市政建設等相關PPP項目的上市公司受到市場的熱捧。無論是上海建工、借殼金豐投資整體上市的綠地集團與建行等發(fā)起中國首只千億級軌交PPP基金的亮相，還是中標環(huán)保PPP項目后連續(xù)封至漲停板的燃控科技等，無一不閃亮登場。而伴隨著國家對PPP支持政策的相繼落實和PPP項目進入快速簽約期，這些擁有大量訂單且業(yè)績具有彈性的PPP概念股或將持續(xù)表現(xiàn)。

PPP政策加速出臺

一石激起千層浪。今年4月21日國務院通過了PPP“基本法”，確立社會資本可參與特許經(jīng)營權的制度性創(chuàng)新以來，隨后國務院辦公廳又于5月22日轉發(fā)了財政部、發(fā)改委、央行《關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式的指導意見》，要求在能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等公共服務領域，廣泛采用政府和社會資本合作模式。在此基礎上，國家發(fā)改委于5月25日在官網(wǎng)設立了PPP項目庫專欄，收集各省市PPP項目，以中央信用背書做好項目推介。目前，該庫共包括1043個項目，總投資達1.97萬億元。

雖然有巨大蛋糕擺在眼前，但記者了解到，PPP項目目前的簽約率并不高。數(shù)據(jù)顯示，2014年9月國辦發(fā)布《地方政府性存量債務清理處置辦法》前后，各地推出總額約1.6萬億元的PPP項目，但到目前為止，真正簽約的僅2100億元，實際簽約率為13%，僅占總額八分之一。為解決這個矛盾，國家發(fā)改委此次上線了PPP項目庫，希望通過政府之手為企業(yè)在找項目方面節(jié)省大量的時間與精力，實現(xiàn)PPP“一鍵式”投資。

“在政府將七大重大投資工程包為代表的基建投資視為短期經(jīng)濟穩(wěn)增長的強力支撐的情況下，作為基建投資重要資金來源的PPP模式將成為整個投資穩(wěn)增長中的生命線。”一位不具名分析師在接受記者采訪時表示，他認為從目前政策出臺情況來看，國家對于推進PPP模式已經(jīng)體現(xiàn)出急迫性和緊迫性，尤其是在以“七大重大投資工程包”為代表的基建投資領域，國家急切的需要推進PPP模式以引入社會資本來緩解地方政府的資金壓力。而從最新政策變化看，六部委共同制定的《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》將于6月1日正式實施，而“PPP物有所值指引”也即將出臺。

公共服務領域首當其沖

繼去年國家重點在經(jīng)濟類基礎設施領域推廣PPP項目后，今年公共服務領域無疑將成為推廣PPP項目的重點。從發(fā)改委5月25日公布的第一批總投資1.97萬億元PPP項目來看，其中環(huán)保及公用類項目共計418個，投資金額約2460億元，項目數(shù)量占比約40%，投資占比約12.5%。

“自去年11月國務院發(fā)布文件大力推廣PPP模式以來，在PPP模式的推廣中，國家在環(huán)保上的改革動作最大。”相關研究人士在記者采訪時重點強調，PPP投資已成為環(huán)保上市公司發(fā)展的催化劑，特別是水務板塊的投資機會應當重點關注，畢竟水處理行業(yè)已經(jīng)形成較成熟的盈利模式，因此最有可能出現(xiàn)大訂單，而“水十條”政策的出臺很可能為水處理行業(yè)帶來超2萬億元投資。在相關上市公司中，碧水源、巴安水務、萬邦達、興源環(huán)境等多家環(huán)保公司已經(jīng)簽訂了大量PPP項目協(xié)議，項目的重點聚集在城鎮(zhèn)污水處理及管網(wǎng)建設領域。

在具體公司上，可以看到碧水源是國內污水處理領域首家開展PPP模式的上市公司，而興源環(huán)境、嶺南園林、鐵漢生態(tài)等個股在近期也相繼正式涉足污水處理領域。國中水務的控股子公司作為社會資本參與的湘潭經(jīng)濟開發(fā)區(qū)污水處理一期工程PPP項目，成為湖南省惟一入選的財政部首批PPP示范項目。相應地，近期股價表現(xiàn)炙手可熱的萬邦達則是國家節(jié)能減排、水資源綜合利用的領軍環(huán)保企業(yè)，繼中標蕪湖30億元PPP項目后，再次斬獲內蒙烏蘭察布市56億元PPP大單，成為水務領域PPP模式的標志性公司。

PPP新政加碼水利行業(yè)

除公用事業(yè)領域受到政府重點關注外，近期水利行業(yè)的PPP項目也在不斷釋放。在項目試點上，國家發(fā)改委、財政部、水利部近日聯(lián)合印發(fā)了《關于開展社會資本參與重大水利工程建設第一批試點工作的通知》，選擇黑龍江奮斗水庫、安徽江巷水庫、福建上白石水庫、廣東韓江高陂水利樞紐、貴州馬嶺水利樞紐等12個項目作為國家層面聯(lián)系的試點，啟動第一批社會資本參與重大水利工程建設運營試點工作，將通過2年左右的時間，探索可復制、可推廣的經(jīng)驗，推動完善政府與社會資本合作(PPP)機制相關政策。

政府選擇大力推動PPP模式，其原因在于目前經(jīng)濟增速明顯下滑，政府主要是通過加大在水利等七大領域投資來對沖風險。資料顯示，“十三五”期間規(guī)劃將建設172項目重大水利工程，其中2015年57個已開工項目需加快建設，27個新項目加緊開工，水利建設投資有望大幅超越2014年4881億元。

“資金方面，除中央計劃1685億元投資(其中重大水利約700億元，同比增300億元)，引入民間資本成為重要舉措。”國泰君安水利行業(yè)分析師張琨認為，近期三部委聯(lián)合發(fā)布重大水利試運營方案，確立以12個項目作為水利工程PPP試點，總投資在400億元左右。而介于項目支持力度大且創(chuàng)新定價機制保障收益等舉措，有望推動水利行業(yè)景氣上升。

在具體水利上市公司中，目前葛洲壩公告了與貴陽綜合保稅區(qū)簽署130億元的PPP項目合作框架協(xié)議，承擔區(qū)內房建、市政基礎及土地一級開發(fā)等三類項目，投資額占14年營收18%。此舉標志著公司創(chuàng)新模式延續(xù)(2014年55.6%新簽合同以PPP、BOT、產(chǎn)業(yè)基金等方式獲得)，奠定后續(xù)承接PPP大訂單從基礎;安徽水利，也將受益于引江濟淮項目，該項目已獲國務院審批通過，總投資717億元(合肥區(qū)內投資500億元)。

布局持PPP大訂單公司

國家力挺PPP模式的項目，對于參與上市公司來說，這是一個前所未有的廣闊市場。隨著PPP模式的合作多樣化，從目前的情況看來，小項目逐步向大項目轉化情況明顯，在獲取大訂單同時，公司容易從單純的總包商轉化為平臺型公司。因此，研究人士建議，根據(jù)上市公司從PPP模式推廣進程中獲益的主要邏輯，可從運營類和公共服務類兩方面來布局。

首先是運營類。企業(yè)通過PPP模式與政府簽訂特許經(jīng)營權協(xié)議，獲得項目竣工后的運營權。運營類的項目往往已經(jīng)有比較成熟的運營模式，并且對于企業(yè)來講也有較高的運營回報。目前來看，運營類的項目大致包括：污水、垃圾處理項目，高速公路項目，供水、供暖、城市地下管廊項目等。

從投資的角度來講，從事運營類有關項目的上市公司，是在PPP模式推廣過程中最確定性受益的一類公司。代表公司有污水、垃圾處理的如碧水源、巴安水務、國中水務等，未來可能布局PPP項目的如江南水務、洪城水業(yè)、高能環(huán)境;城際軌道交通的國電南瑞,未來可能布局PPP項目的中鐵二局等;而房屋建設公司中，上海建工、中國建筑、龍元建設、中國交建等已經(jīng)開展PPP項目，而未來可能布局PPP項目的有寧波建工等。

其次是公共服務類。即對于缺乏“使用者付費”基礎、主要依靠“政府付費”回收投資成本的項目，例如城市公共基礎設施建設，不需要進行后續(xù)運營，這類PPP項目需要政府通過采取各種手段進行補償。公共服務類的項目大致包括：園林類項目、園區(qū)類項目、城市公路橋梁類項目等。

從上市公司來看，園林類包括有普邦園林、東方園林、嶺南園林;而園區(qū)類上市公司包括圍海股份、華夏幸福、鐵漢生態(tài);智慧城市管理設計類包括浙大網(wǎng)新，而未來可能布局PPP項目的有延華智能、銀江股份、賽為智能、達實智能、漢鼎股份等。

據(jù)相關資料統(tǒng)計，目前上市公司中涉足PPP項目的有30余家，項目總涉及金額高達1300億元，涉足范圍主要包括水務、環(huán)保、軌道交通、建筑、健康醫(yī)療等各個領域。關于采取PPP模式對企業(yè)的影響，多家公司在接受記者采訪時表示，實施PPP模式將會提升公司業(yè)績。如葛洲壩的相關人士明確表示，實施PPP模式后，將有助于公司縮短項目的建設周期，提高項目的效益。普邦園林也表示，所簽署的5.16億元佛山市三水區(qū)市政配套PPP項目對2015年度及以后年度經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極的影響。同樣，公告中標72.49億元聊城PPP項目的燃控科技也表示，前期的平臺構筑將憑借該PPP項目快速放量，帶來公司運營收入的持續(xù)穩(wěn)定增長，在未來較長時間內對公司的業(yè)績都會產(chǎn)生積極影響。