在內(nèi)地股市狂飆的態(tài)勢之下，“港A股”作為估值極低的另一極引發(fā)投資者關(guān)注。“港A股”核心邏輯其實就是港股市場上估值遠遠低于A股市場同類的二、三、四 線公司，但是眾多“港A股”中選什么好?騰訊證券特約業(yè)內(nèi)知名機構(gòu)推出系列解讀，系統(tǒng)為投資者分析“港A股”中的投資價值。

在前幾期分析了“互聯(lián)網(wǎng)+”、“自貿(mào)區(qū)”、“一帶一路”、“紡織業(yè)”的港A股之后，本期關(guān)注點將繼續(xù)關(guān)注環(huán)保業(yè)，從6月13日開始，由國家發(fā)展改革委 等14個部委聯(lián)合開展的2015年全國節(jié)能宣傳周13日正式啟動，近期環(huán)保部通報了環(huán)保法執(zhí)行后的情況，除此之外，京津冀方面大氣污染治理規(guī)劃即將啟動編 制，能源局也在北方地區(qū)推廣風電清潔能源，環(huán)境保護“十三五”規(guī)劃編制也在推進中，可見國家后續(xù)政策扶持不斷，環(huán)保行業(yè)將饗政策紅包，在清潔能源推廣和污 染治理方面還將不斷加碼。

騰訊“證券研究院”特約 前海智申分析師 梁緹

環(huán)境問題是當今國際社會普遍棘手的問題。近年來，中國的環(huán)境問題愈加嚴峻，面對日趨強化的資源環(huán)境約束，為了切實解決環(huán)境問題，政府頒布一系列支持性 政策法規(guī)，以規(guī)范和減少能源消耗，引導和促進節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?ldquo;十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出，到2015年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到4.5萬億 元，年均增長15%以上。環(huán)保部更在近日表示，“十三五”節(jié)能環(huán)保市場潛力巨大，總的社會投資有望達到17萬億。在國家強力推進污染治理以及著力發(fā)展節(jié)能 環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大背景下，節(jié)能環(huán)保行業(yè)將迎重大歷史發(fā)展機遇，成為國內(nèi)最具成長性的朝陽行業(yè)之一?？v觀兩地市場，港股節(jié)能環(huán)保板塊現(xiàn)仍處于價值洼地，從中挖掘 低價港A股，可謂時下港股環(huán)保投資熱衷之事。

提升能源利用率 節(jié)能業(yè)務(wù)向好

低效的能源利用率是引發(fā)環(huán)境問題的誘因之一，如何提高能源利用率始終是困擾社會的難題，節(jié)能企業(yè)因此應(yīng)運而生。然縱觀兩地上市節(jié)能企業(yè)，實屬不多。A 股方面，智慧城市綜合服務(wù)商達實智能(002421.SZ)專注于建筑節(jié)能業(yè)務(wù)，其中住宅智能業(yè)務(wù)規(guī)模已做到國內(nèi)最大，與恒大、恒基等巨頭形成戰(zhàn)略合作伙 伴關(guān)系。港股節(jié)能企業(yè)更是具有稀缺性，領(lǐng)先的一體化綜合節(jié)能服務(wù)商同方泰德(01206.HK)是港股中少有的節(jié)能企業(yè)，同方泰德深耕節(jié)能行業(yè)多年，其自 主研發(fā)的旗艦產(chǎn)品Techcon系列綜合節(jié)能率高達45%，高于同業(yè)水準，多年來在建筑節(jié)能、工業(yè)節(jié)能等領(lǐng)域有效為用戶提升能源利用率，競爭優(yōu)勢明顯。

受惠行業(yè)政策紅利 EMC潛力無限

合同能源管理(EMC)是發(fā)達國家普遍推行的、運用市場手段促進節(jié)能的服務(wù)機制，在中國節(jié)能市場方興未艾，有研究表明，中國EMC市場的總項目投資將 從2014 的900 億人民幣快速增加至2020 年的18,570 億人民幣，潛在發(fā)展空間極大，不少節(jié)能企業(yè)參與EMC業(yè)務(wù)。A股方面，前文提及的達實智能(002421.SZ)自2006年起，就針對公司現(xiàn)存項目提供 基于EMC 模式節(jié)能服務(wù)，可謂EMC模式先行者。天壕節(jié)能(300332.SZ)是以EMC模式投資余熱發(fā)電項目的節(jié)能服務(wù)公司，合同能源管理的典型企業(yè)，經(jīng)過數(shù)年 發(fā)展已成為余熱發(fā)電EMC龍頭。港股方面，同方泰德(01206.HK)作為行業(yè)龍頭，近年來憑借政府渠道優(yōu)勢，積極推行EMC模式完成多個城市節(jié)能改造 工程，并將獨創(chuàng)的“政企銀三位一體”模式延伸至省級工程，廣受市場認可?，F(xiàn)時同方泰德的市盈率約24倍，遠低于達實智能(約57倍)和天壕節(jié)能(約68 倍)，市值約為55億港元不及達實智能市值的一半，而作為節(jié)能市場關(guān)鍵受益者，公司EMC業(yè)務(wù)(目前占比不到20%)可實現(xiàn)跨越式發(fā)展，推動全年盈利上 升，估值修復(fù)空間較大。

迎互聯(lián)網(wǎng)浪潮 重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)

今年兩會，“互聯(lián)網(wǎng)+”被提升到國家戰(zhàn)略高度，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念廣泛融合于各行業(yè)。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為高速發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，站在互聯(lián)網(wǎng)風口下，勢必受到 深遠影響。桑德環(huán)境(000826.SZ)近年來不斷收購環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)打造生態(tài)閉環(huán)，同時拓展易再生O2O平臺線上業(yè)務(wù)，搶占再生資源領(lǐng)域入口。東江環(huán)保 (002672.SZ)與淘綠信息強強聯(lián)合，開展O2O業(yè)務(wù)，實現(xiàn)廢舊手機綠色化回收拆解。同方泰德(01206.HK)試水“互聯(lián)網(wǎng)+”，自主研發(fā)E- cloud“節(jié)能云”平臺，成功為重慶、武漢和湖南等省級城市建筑掌控能耗使用情況，制定更合理的節(jié)能管理機制。

目前港A股熱潮難褪，A股互聯(lián)網(wǎng)、軍工板塊熱火朝天，港股對應(yīng)板塊也跟著水漲船高?，F(xiàn)時節(jié)能環(huán)保板塊雖落后熱門板塊，但多項國策有序推進，節(jié)能環(huán)保板 塊穩(wěn)中前進，尤其深港通有望年內(nèi)開通，屆時將有更多內(nèi)地資金涌向港股市場，港股市場節(jié)能環(huán)保公司由于估值及市值的優(yōu)勢，未來上升空間有望進一步打開。