事件：9 月11 日，證監(jiān)會(huì)黑色金屬行業(yè)指數(shù)全天上漲2.85%，其中山東鋼鐵（600022）、南鋼股份（600282）、ST鞍鋼等多個(gè)普碳鋼個(gè)股漲停，對此點(diǎn)評如下。
行業(yè)層面觀點(diǎn)
鋼鐵行業(yè)8 月多個(gè)維度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回暖，是此輪行情催化劑。昨日發(fā)布8月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，黑色金屬冶煉和壓延加同比增長13.6%，增速繼續(xù)擴(kuò)大，較7 月回升1.8 個(gè)百分點(diǎn)，成為誘發(fā)今日上漲行情的主因。而上周發(fā)布的鋼鐵PMI 數(shù)據(jù)也超過盈虧平衡線達(dá)到53.4%，較上月回升0.9 個(gè)百分點(diǎn)，走向一致強(qiáng)化市場信心。
7 月開始鋼價(jià)連續(xù)上行，收獲了預(yù)期外的“夏季”，基本面回暖是深層原因。鋼價(jià)自3 月份開始一路下跌，二季度末時(shí)螺紋現(xiàn)貨鋼價(jià)僅3400 元/噸左右，基本接近08 年金融危機(jī)時(shí)的歷史低點(diǎn)，低鋼價(jià)是上行基礎(chǔ)。而今年華東地區(qū)經(jīng)歷罕見高溫天氣，一些鋼廠發(fā)貨出現(xiàn)問題、工地恐慌性購貨，是上行主要誘因。鋼材現(xiàn)貨價(jià)格7-8月連續(xù)上漲，螺紋、熱軋品種為例，8 月末同比上漲0.28%、7.69%；環(huán)比二季度末上漲5.06%、5.74%。在此帶動(dòng)下，鋼企7 月盈利普遍回升，中鋼協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)表明，納入統(tǒng)計(jì)的86 家大中型鋼鐵企業(yè)7 月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤23 億元，整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。7月份虧損企業(yè)縮減至21 戶，而行業(yè)利潤率也上升至0.77%，創(chuàng)年內(nèi)最高水平。
有別于行業(yè)對后市的一致樂觀態(tài)度，仍要提示四季度未解除的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)普遍對即將到來的“金九銀十”持樂觀態(tài)度，但我們認(rèn)為，行業(yè)“好轉(zhuǎn)”是長期的主基調(diào)，短期風(fēng)險(xiǎn)仍未解除：1)目前鋼價(jià)已反映了部分旺季預(yù)期，上行空間有限。從近幾周的鋼價(jià)走勢來看，已出現(xiàn)明顯的滯脹。2)需警惕11 月后東北、西北因季節(jié)因素需求銳減所帶來的負(fù)面影響。
投資層面觀點(diǎn)
昨日主要為低市凈率股票領(lǐng)漲，與我們此前推薦一致。我們自中期策略報(bào)告中指出，除了我們重點(diǎn)推薦的鋼管、軍工鋼兩個(gè)子行業(yè)外，鋼鐵行業(yè)整體估值水平接近歷史底部，個(gè)股大范圍破凈，行業(yè)公司加權(quán)后PB0.7 倍，相對PB 為0.47，低于歷史平均0.56，已接近歷史最低0.43 倍，建議從市凈率及調(diào)整幅度選擇左側(cè)交易時(shí)機(jī)。今日上漲個(gè)股中，山東鋼鐵、南鋼股份、安陽鋼鐵（600569）、馬鋼股份（600808）、華菱鋼鐵（000932）、河北鋼鐵（000709）等市凈率均接近歷史低點(diǎn)，是股價(jià)反彈的基礎(chǔ)條件。但同時(shí)需要警惕的是，昨天表現(xiàn)搶眼的很大一部分是盈利水平較低的個(gè)股，側(cè)面也反映了市場經(jīng)過TMT、自貿(mào)區(qū)題材后，當(dāng)前對擇股的疲態(tài)，這類上漲行情對鋼鐵行業(yè)自身而言也并非值得去驚喜。另，強(qiáng)調(diào)關(guān)注《京津冀大氣污染防治行動(dòng)方案》出臺(tái)或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)題材熱點(diǎn)。
堅(jiān)持“天然氣+軍工”題材的結(jié)構(gòu)性投資策略，組合跑贏行業(yè)，個(gè)股表現(xiàn)亮眼。
確定性的訂單保障、穩(wěn)定的盈利能力、戰(zhàn)略性的題材帶來看點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)，標(biāo)的包括玉龍股份（601028）、常寶股份（002478）、久立特材（002318）、金洲管道（002443）等鋼管公司，以及鋼研高納（300034）、撫順特鋼（600399）兩家軍工鋼、高溫合金核心供應(yīng)單位。年初至今組合收益平均收益達(dá)到26.75%，跑贏同期滬深300指數(shù)28.33 個(gè)百分點(diǎn)、板塊指數(shù)37.44 個(gè)百分點(diǎn)。
行業(yè)層面觀點(diǎn)
鋼鐵行業(yè)8 月多個(gè)維度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回暖，是此輪行情催化劑。昨日發(fā)布8月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，黑色金屬冶煉和壓延加同比增長13.6%，增速繼續(xù)擴(kuò)大，較7 月回升1.8 個(gè)百分點(diǎn)，成為誘發(fā)今日上漲行情的主因。而上周發(fā)布的鋼鐵PMI 數(shù)據(jù)也超過盈虧平衡線達(dá)到53.4%，較上月回升0.9 個(gè)百分點(diǎn)，走向一致強(qiáng)化市場信心。
7 月開始鋼價(jià)連續(xù)上行，收獲了預(yù)期外的“夏季”，基本面回暖是深層原因。鋼價(jià)自3 月份開始一路下跌，二季度末時(shí)螺紋現(xiàn)貨鋼價(jià)僅3400 元/噸左右，基本接近08 年金融危機(jī)時(shí)的歷史低點(diǎn)，低鋼價(jià)是上行基礎(chǔ)。而今年華東地區(qū)經(jīng)歷罕見高溫天氣，一些鋼廠發(fā)貨出現(xiàn)問題、工地恐慌性購貨，是上行主要誘因。鋼材現(xiàn)貨價(jià)格7-8月連續(xù)上漲，螺紋、熱軋品種為例，8 月末同比上漲0.28%、7.69%；環(huán)比二季度末上漲5.06%、5.74%。在此帶動(dòng)下，鋼企7 月盈利普遍回升，中鋼協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)表明，納入統(tǒng)計(jì)的86 家大中型鋼鐵企業(yè)7 月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤23 億元，整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。7月份虧損企業(yè)縮減至21 戶，而行業(yè)利潤率也上升至0.77%，創(chuàng)年內(nèi)最高水平。
有別于行業(yè)對后市的一致樂觀態(tài)度，仍要提示四季度未解除的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)普遍對即將到來的“金九銀十”持樂觀態(tài)度，但我們認(rèn)為，行業(yè)“好轉(zhuǎn)”是長期的主基調(diào)，短期風(fēng)險(xiǎn)仍未解除：1)目前鋼價(jià)已反映了部分旺季預(yù)期，上行空間有限。從近幾周的鋼價(jià)走勢來看，已出現(xiàn)明顯的滯脹。2)需警惕11 月后東北、西北因季節(jié)因素需求銳減所帶來的負(fù)面影響。
投資層面觀點(diǎn)
昨日主要為低市凈率股票領(lǐng)漲，與我們此前推薦一致。我們自中期策略報(bào)告中指出，除了我們重點(diǎn)推薦的鋼管、軍工鋼兩個(gè)子行業(yè)外，鋼鐵行業(yè)整體估值水平接近歷史底部，個(gè)股大范圍破凈，行業(yè)公司加權(quán)后PB0.7 倍，相對PB 為0.47，低于歷史平均0.56，已接近歷史最低0.43 倍，建議從市凈率及調(diào)整幅度選擇左側(cè)交易時(shí)機(jī)。今日上漲個(gè)股中，山東鋼鐵、南鋼股份、安陽鋼鐵（600569）、馬鋼股份（600808）、華菱鋼鐵（000932）、河北鋼鐵（000709）等市凈率均接近歷史低點(diǎn)，是股價(jià)反彈的基礎(chǔ)條件。但同時(shí)需要警惕的是，昨天表現(xiàn)搶眼的很大一部分是盈利水平較低的個(gè)股，側(cè)面也反映了市場經(jīng)過TMT、自貿(mào)區(qū)題材后，當(dāng)前對擇股的疲態(tài)，這類上漲行情對鋼鐵行業(yè)自身而言也并非值得去驚喜。另，強(qiáng)調(diào)關(guān)注《京津冀大氣污染防治行動(dòng)方案》出臺(tái)或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)題材熱點(diǎn)。
堅(jiān)持“天然氣+軍工”題材的結(jié)構(gòu)性投資策略，組合跑贏行業(yè)，個(gè)股表現(xiàn)亮眼。
確定性的訂單保障、穩(wěn)定的盈利能力、戰(zhàn)略性的題材帶來看點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)，標(biāo)的包括玉龍股份（601028）、常寶股份（002478）、久立特材（002318）、金洲管道（002443）等鋼管公司，以及鋼研高納（300034）、撫順特鋼（600399）兩家軍工鋼、高溫合金核心供應(yīng)單位。年初至今組合收益平均收益達(dá)到26.75%，跑贏同期滬深300指數(shù)28.33 個(gè)百分點(diǎn)、板塊指數(shù)37.44 個(gè)百分點(diǎn)。
