近日，安信證券發(fā)布了對羅萊家紡的研究報告，報告摘要如下：

業(yè)績符合預(yù)期。公司1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.46 億元，同比增長8.84%;歸屬上市公司股東的凈利潤3.24 億元，同比增長17.03%?？鄯莾衾麧?.73 億元，同比增長2.87%;EPS0.46 元。公司預(yù)計全年凈利潤增長0-20%，同時公告擬更名為“羅萊生活科技股份有限公司”。

毛利率持續(xù)提升，凈利潤增速高于收入增速主要源于投資收益大幅增長。由于加盟轉(zhuǎn)直營政策持續(xù)實(shí)施，公司毛利率1-9 月增長3.5pct至47.7%。銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別上升1pcr/1.5pct/0.5pct 至22.6%/8.2%/-0.5%，三費(fèi)合計升2.9pct 至30.3%。凈利潤增速高于收入增速主要源于投資收益大幅增長161%至3274 萬元。應(yīng)收賬款較年初增長52.87%至2.4 億元，存貨控制較好，較年初下降5.85%至5.96億元。

積極轉(zhuǎn)型大家居，持續(xù)整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源。在主業(yè)方面，公司積極向大家居轉(zhuǎn)型，旗下各個品牌均已向家居方向進(jìn)行品類延伸。同時積極引入海外優(yōu)質(zhì)家居品牌，目前已與內(nèi)野合作，內(nèi)野毛巾在廊灣家居館坪效已排名第三。外延拓展整合產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司今年以來進(jìn)行了一系列舉動，包括：與和而泰戰(zhàn)略合作共同規(guī)劃研發(fā)臥室的系列化智能家居、家庭大健康產(chǎn)品;與艾瑞資管、戈壁創(chuàng)贏、加華裕豐分別成立互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)投資基金，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略，整合家居資源;向深圳邁迪加投資2912 萬元獲取21.17%股份，開拓智能家居產(chǎn)業(yè)鏈等。

投資建議：公司更名體現(xiàn)了向大家居轉(zhuǎn)型的極大決心，同時外延布局智能家居、大健康、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈價值挖掘的空間;內(nèi)部管理上推行羅萊合伙人制度，激發(fā)員工積極性。長期看，我們認(rèn)為公司在“產(chǎn)業(yè)+實(shí)業(yè)”雙輪驅(qū)動新戰(zhàn)略指引下，將成為家居消費(fèi)升級浪潮中引領(lǐng)市場的龍頭。預(yù)計2015-2017 年EPS 為0.68 元/0.82 元/0.97元，上調(diào)評級為 “買入-A”，目標(biāo)價20.50 元，對應(yīng)2016 年25 倍PE.

風(fēng)險提示：1)轉(zhuǎn)型家居進(jìn)度風(fēng)險;2)收購合作風(fēng)險;3)消費(fèi)持續(xù)低迷