12月2日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定全面實施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造，大幅降低發(fā)電煤耗和污染排放，我們認(rèn)為，在今冬嚴(yán)重的霧霾天氣襲擊華北大部地區(qū)的背景下，此舉顯示了中央在煙氣治理領(lǐng)域極為堅定的決心，也為整體處于下滑趨勢的煙氣治理板塊提供了一劑有力的強心劑。

治理力度遠(yuǎn)超預(yù)期：2014年發(fā)布的《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014-2020年)》中曾規(guī)定，2020年底要完成東部地區(qū)的超凈排放改造，即2014年底整體火電裝機量的約44%需要完成改造。此次國務(wù)院常務(wù)會議的決議，意味著整體市場比我們原先預(yù)期的要高出超過一倍。按照業(yè)內(nèi)一般改造成本90-120萬元/萬千瓦的成本估算，整個十三五期間，包括新建和改造的超凈排放的市場空間約為1400億元，潛在市場十分可觀。

強力政策利好保駕護航：此次會議對于改造資金的來源做出了比較明確的要求：“對超低排放和節(jié)能改造要加大政策激勵，改造投入以企業(yè)為主，中央和地方予以政策扶持，并加大優(yōu)惠信貸，發(fā)債等融資支持”。巧合的是，近日，發(fā)改委網(wǎng)站刊登《關(guān)于簡化企業(yè)債券審報程序加強風(fēng)險防范和改革監(jiān)管方式的意見》，提出創(chuàng)建社會信用體系建設(shè)示范城市所屬企業(yè)發(fā)債及創(chuàng)新品種債券可直接向發(fā)改委申報。說明中顯示，創(chuàng)新品種債券，包括“債貸組合”，城市停車場建設(shè)，城市地下綜合管廊建設(shè)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等專項債券，項目收益?zhèn)?，可續(xù)期債券等，巧妙地承接了6月份下發(fā)文件中鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點領(lǐng)域，重點項目的表述。我們認(rèn)為，超凈排放的資金來源一方面可以參考比較成熟的環(huán)保電價并網(wǎng)模式，另一方面，作為綠色中國，清新空氣的主打方向，政策將在相關(guān)企業(yè)和政府參與的PPP項目發(fā)放城投債上予以一定的優(yōu)惠和放行。