走勢回顧。

上周(10 月13 日~10 月17 日)，上證綜指下跌1.41%、深證成指下跌0.73%。紡織服裝板塊下跌0.68%，其中紡織子板塊上漲0.40%，服裝子板塊下跌2.24%。紡服日化板塊重點(diǎn)個(gè)股漲跌幅前三位為海瀾之家、上海家化、美盛文化(8.90%、8.45%、4.03%);后三位為希努爾、七匹狼、百圓褲業(yè)。

行業(yè)信息。

1. 9 月份50 家大型零售企業(yè)服裝零售額同比下降1.8%;2. 9 月紡織品服裝出口額同比增長7.4%;3. 今年全國棉花面積預(yù)計(jì)為6340 萬畝同比下降9.35%;4. Burberry2014 財(cái)年上半年銷售收入同比增長14%;5.LVMH 2014 年前三季度銷售收入同比增長 4%;6.周大福二季度零售值跌10%，增58 個(gè)零售點(diǎn);7.Zara 趕在雙11 前入駐天貓。

本周觀點(diǎn)。

9 月份50 家重點(diǎn)零售企業(yè)零售額下降1.8%，增速環(huán)比下滑3.2 個(gè)百分點(diǎn)，1~9 月50 家零售額下降0.8%，其中服裝類9 月份略增0.1 %，較去年同期下滑5.7 個(gè)百分點(diǎn).下半年以來整體零售環(huán)境尚無明顯起色，在此背景下，服裝行業(yè)分化正在加劇，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦核心能力優(yōu)秀、模式創(chuàng)新方面處于優(yōu)勢地位的龍頭品牌森馬服飾與海瀾之家.

9 月紡織品服裝出口額合計(jì)285.5 億美元，同比增長7.4%;其中紡織品出口97.5 億美元，同比增長7.3%，服裝出口188.0 億美元，同比增長7.4%。2014 年前三季度紡織品服裝累計(jì)出口額2219 億美元，同比增長5.9%，較1~8 月出口增速5.6%提升0.3 個(gè)百分點(diǎn)。受益于全球主要經(jīng)濟(jì)體增速回暖，以及國內(nèi)棉價(jià)走低、內(nèi)外棉價(jià)差收窄，9 月份紡織服裝出口增速雖較8 月有所回落但繼續(xù)保持良好水平，下半年平穩(wěn)增速態(tài)勢有望延續(xù)，建議重點(diǎn)關(guān)注訂單情況良好的棉紡龍頭企業(yè)如華孚色紡、魯泰A。

今年以來我們一直重點(diǎn)推薦基本面向好的“四大金剛”組合，維持繼續(xù)推薦:森馬服飾、探路者、飛亞達(dá)、富安娜;7 月以來增加了推薦基本面突出或者有所改善的海瀾之家和海寧皮城。森馬服飾休閑企穩(wěn)兒童產(chǎn)業(yè)鏈打開新成長空間;探路者服裝主業(yè)繼續(xù)較快增長提供安全邊際，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn);飛亞達(dá)自有品牌受益中產(chǎn)階級迅速崛起以及三四線消費(fèi)升級增長迅速，名表零售企穩(wěn);富安娜主營穩(wěn)健、長期競爭力顯著、價(jià)格重心下移有助提量業(yè)務(wù)更為健康;海瀾之家憑借其獨(dú)特的經(jīng)營模式打造高性價(jià)比優(yōu)勢，規(guī)模和市場份額有望進(jìn)一步提升;海寧皮城前期股價(jià)大幅波動(dòng)已經(jīng)反映行業(yè)調(diào)整、項(xiàng)目空檔等不利因素，新項(xiàng)目陸續(xù)開業(yè)有望迎來業(yè)績釋放期;此外，上海家化樂觀時(shí)沒必要過于過度樂觀，悲觀時(shí)也沒必要過于悲觀，業(yè)務(wù)核心高管穩(wěn)定以及品牌長期打下的基礎(chǔ)，基本面穩(wěn)定扎實(shí)，下半年預(yù)計(jì)低基數(shù)上繼續(xù)較快增長，并購?fù)顿Y后期值得期待。

同時(shí)，在行業(yè)模式調(diào)整的大背景下，行業(yè)機(jī)會在于轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)推薦“七種武器”個(gè)股組合:美欣達(dá)、棒杰股份、潯興股份、華紡股份、朗姿股份、七匹狼、龍頭股份。