節(jié)能減排已經(jīng)成為我國的基本國策，既是提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的需要，也是擔(dān)當(dāng)起負(fù)責(zé)任大國應(yīng)盡的義務(wù)。節(jié)能環(huán)保行業(yè)成為我國七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，并且是其中重點(diǎn)發(fā)展的四大“準(zhǔn)支柱”產(chǎn)業(yè)之一。

節(jié)能材料有民用建筑和工業(yè)節(jié)能材料兩種，建筑節(jié)能材料可持續(xù)關(guān)注聚氨酯。而工業(yè)節(jié)能材料可關(guān)注陶瓷纖維。決定建筑節(jié)能的主要因素是墻體材料。墻體主要包括外墻、內(nèi)墻和門窗。新型材料：內(nèi)墻材料如石膏板、陶瓷纖維(工業(yè)窯爐內(nèi)壁)，窗體材料如PVC型材、LOW-E玻璃相比傳統(tǒng)材料節(jié)能性更好。 　從政策導(dǎo)向來看，建筑節(jié)能產(chǎn)品是我國政策推動(dòng)的產(chǎn)品，有利于保障建筑節(jié)能產(chǎn)品的市場。建筑節(jié)能產(chǎn)品作為新產(chǎn)品替代原先的不節(jié)能產(chǎn)品，處于市場開拓階段，并相應(yīng)的具有更高的毛利率。因此建筑節(jié)能產(chǎn)品的市場與盈利能力有一定的保障。目前，自身競爭力確定的依次是LOW-E玻璃、保溫墻體材料、石膏板、節(jié)能幕墻。比較幾種產(chǎn)品的毛利率來看，LOW-E玻璃的毛利率最高，光伏建筑、石膏板其次。

建筑節(jié)能應(yīng)從宏觀與微觀考慮，宏觀主要從建筑的整體構(gòu)造和建筑外部考慮，可以使用幕墻，光伏建筑一體化(BIPV)，智能建筑設(shè)計(jì)，整體上考慮采用節(jié)能電器。微觀考慮具體的建筑材料。

其中石膏板保溫隔熱、隔音防火、生產(chǎn)能耗低，主要作為內(nèi)墻隔斷。石膏板享受國家政策支持，有減免稅待遇。2004年的數(shù)據(jù)顯示美國的人均石膏板消費(fèi)量為10平米/人，我國0.244平米/人，我國是美國的1/40，日本的1/20。而LOW-E 玻璃在國內(nèi)發(fā)展空間巨大。LOW-E 玻璃雖然比普通玻璃要貴，但是如果從使用過程來看，節(jié)約能源帶來的隱性經(jīng)濟(jì)效益很大，是建筑節(jié)能的首選品種。由于低輻射玻璃優(yōu)良的節(jié)能功能，在經(jīng)歷石油危機(jī)之后，在各國政策的推廣下，其市場銷售量都經(jīng)歷過迅速增長的階段;目前各發(fā)達(dá)國家的LOW-E玻璃都得到了大規(guī)模的普及。當(dāng)前中國LOW-E玻璃使用率僅為8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家;即使參照發(fā)達(dá)國家中較低的應(yīng)用水平，未來建筑耗用LOW-E玻璃都將有6倍以上的空間。

此外，光伏建筑一體化目前也為行業(yè)關(guān)注重點(diǎn)。將太陽能發(fā)電與建筑結(jié)合，不僅達(dá)到節(jié)能而且能夠生產(chǎn)能源。國外發(fā)展都是在政策支持的基礎(chǔ)上，我國政策也相應(yīng)支持，但是目前發(fā)電成本是推廣的瓶頸。

建筑節(jié)能概念股龍頭

北新建材(000786)：業(yè)績穩(wěn)步增長，長期受益國企改革推進(jìn)。

北新建材2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.95億元，同比增長10.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤11.05億元，同比增長22.08%，對應(yīng)每股收益1.818元，其中第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3.93億元，同比增長16.1%，對應(yīng)每股收益0.58元，業(yè)績符合我們此前的預(yù)期。隨著公司產(chǎn)能規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，14年石膏板的銷量同比增長16.8%。同時(shí)，燃料成本的下降帶來了毛利率的小幅提升。公司石膏板產(chǎn)能繼續(xù)保持全球第一，作為石膏板行業(yè)龍頭企業(yè)，在銷售網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)技術(shù)、資源掌控等方面都具有較強(qiáng)優(yōu)勢。14年公司繼續(xù)拓展渠道，推動(dòng)石膏板產(chǎn)品延伸至隔墻體系。未來隨著國企改革步伐的推進(jìn)，公司將繼續(xù)鞏固在行業(yè)中的領(lǐng)先地位?；旌纤兄聘母镆矊⒂兄诠咎岣哌\(yùn)營效率，增強(qiáng)盈利能力。此外，公司近年來積極拓展龍骨以及新型房屋等相關(guān)業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)也有望依托現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)較快的發(fā)展。我們繼續(xù)維持對公司的買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至37.00元。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。

公司2014年石膏板銷量14.37億平米，同比增長16.83%。截至2014年底，石膏板產(chǎn)能達(dá)到17.8億平米，繼續(xù)保持全球最大石膏板產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的龍頭地位。

2014年公司綜合毛利率29.9%，同比提升0.17個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率11.91%，同比上升0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)至3.54%，管理費(fèi)用率同比上升0.60個(gè)百分點(diǎn)至6.24%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.10個(gè)百分點(diǎn)至2.13%。

公司14年第4季度單季度綜合毛利率30.54%，同比降低0.55個(gè)百分點(diǎn)。

單季度期間費(fèi)用率11.00%，同比上升0.61個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)至3.68%，管理費(fèi)用率同比上升1.25個(gè)百分點(diǎn)至5.82%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.41個(gè)百分點(diǎn)至1.49%。

公司公布了14年利潤分配預(yù)案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.25元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

成本大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)以及房地產(chǎn)市場大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

估值。

我們對公司2015-2017年的每股盈利預(yù)測分別為1.864、2.150、2.458元。

維持對公司的買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由22.00元上調(diào)至37.00元，對應(yīng)2015年20倍市盈率。

投資者可以對北新建材進(jìn)行關(guān)注，從而進(jìn)行有利投資。