2014 年將是智慧城市建設落地元年。智慧城市建設已進入“感知、互聯(lián)和智慧”的3.0 時代，是建設新型城鎮(zhèn)化的重要手段之一。目前中國100%副省級以上城市、89%地級及以上城市（241 個）、47%縣級及以上城市（51 個）都在推進智慧城市建設，此前住建部公布的兩批試點城市共193 個。

　　行業(yè)驅動力：
　　
　　智能建筑是智慧城市的基本單元、管理樞紐和基礎載體。建筑智能節(jié)能行業(yè)驅動因素包括：（1）新型城鎮(zhèn)化：其“新”主要在于城鎮(zhèn)讓生活更加智能、節(jié)能。（2）節(jié)能減排：政策自上而下及業(yè)主自下而上雙重驅動建筑智能節(jié)能需求。（3）民生需求：推動公共基礎設施智能節(jié)能投資提速。（4）消費升級：建筑智能節(jié)能需求層次越來越高端多元。

　　市場規(guī)模：

　　“十二五”期間智慧城市相關項目投資將達1.4 萬億，其中智慧交通、安防和醫(yī)療IT 投資占比分別為27%/20%/15%。建筑智能節(jié)能市場、基礎設施智能化及智慧民生建設三大細分市場到2018 年建筑智能化市場總規(guī)模將達到1.9 萬億，CAGR 達17.86%。

　　行業(yè)趨勢：大行業(yè)、小公司，龍頭市占率快速提升

　　競爭格局：大行業(yè)、小公司，我們判斷未來龍頭公司市占率將加速上升。2008-2012 年建筑智能工程前50 名會員單位市占率在10%以下，7 家主要上市公司在TOP50 中的市占率維持在15-22%之間。

　　商業(yè)模式：“咨詢+設計+工程+運維+金融”一體化將是趨勢。

　　運營模式：從EPC/PC 向BT、BOT（EMC）、 PPP 等轉變是趨勢。

　　融資模式：并購基金/產業(yè)基金/開發(fā)性融資/融資租賃是趨勢。

　　并購擴張將是行業(yè)內公司跨越式增長的重要途徑。

　　首次給予建筑智能節(jié)能子行業(yè)“推薦”評級

　?。?）智慧城市及建筑智能節(jié)能符合政策導向，具備提升估值的基礎。（2）行業(yè)增速將顯著快于建筑工程整體增速。（3）大行業(yè)、小公司，龍頭上市公司市占率有望快速提升，具備產生牛股的土壤。

　　重點推薦達實智能、延華智能

　　達實智能：成長路徑清晰，全國化布局+產業(yè)鏈拓展+商業(yè)模式創(chuàng)新，內生外延并舉；增發(fā)助力二次騰飛。14-16 年EPS0.60/0.90/1.30元，目標價30 元，推薦。

　　延華智能：智慧城市已落4 城，且后續(xù)有望在其他地方復制，2014年訂單業(yè)績將爆發(fā)增長；限制性股票授予將促業(yè)績加速增長。14-16年EPS0.18/0.29/0.41 元，目標價11.60 元，推薦。